"Бернар Коласс. Финансовый менеджмент (html) " - читать интересную книгу автора

0005.htm Business Toolkit

FINANCIAL MANAGEMENT

CARANA Corporation - USAID - RPC Moscow 1997

Gestion financiere de 1'entreprise

PROBLEMATIQUE, CONCEPTS ET METHODES

BERNARD COLASSE

Professeur de Sciences de Gestion a I 'Universite de Paris-Dauphine

TROISIEME EDITION REVUE ET AUGMENTEE

PRESSES UNI VERSIT AIRES DE FRANCE

Техника Эффективного Менеджмента

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

CARANA Corporation - USAID - РЦП Москва 1997

ББК 65.290-93-21 КбО

Перевод с французского Т.О. Терентьевой

Рецензенты:

доктор экономических наук, профессор Ф.Ф. Стерликов,

доктор экономических наук, профессор М.М. Максимцов,

доктор экономических наук, профессор Б.В. Прыкин

Главный редактор издательства Н.Д.Эриашвили

Коласс Б.

К60 Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебн. пособие/Пер, с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. — 576 с.

ISBN 2-13-045010-5 (франц.)

ISBN 5-85177-014-7 (русск.)

Учебник крупнейшего в Западной Европе специалиста по управлению профессора Университета Париж-Дофин Б. Коласса прочно вошел в число фундаментальных работ по этой тематике.

Автор раскрывает содержание управления финансовой деятельностью предприятия, рассматривает его цели и задачи в свете современных экономических теорий. Особое внимание уделяет анализу методов финансирования долгосрочного характера, организации самофинансирования, привлечения заемных средств, а также задач, связанных с управлением финансовой деятельностью и инвестированием.

ISBN 2-13-045010-5 (франц.) ISBN 5-85177-014-7 (русск.)

ББК 65.290-93-21

О Presses Univeisitaires de Fiance, 1982 Dep6t legal - l^rc edition: 1982, fevrier У edition revue et augmented: 1993, fevrier О ЮНИТИ, перевод, оформление, 1997 О Я.В. Соколов, послесловие, 1997

Содержание ?

Диагностика состояния предприятия 15

Организация аналитического исследования 17

Экспресс-диагностика 22

Общий анализ предприятия Финансовый анализ предприятия

Использование полученных данных 55 Оценка финансовой деятельности компании Рентабельность продаж и оборачиваемость чистых активов Рентабельность чистых активов и финансовый рычаг Рентабельность собственного капитала Коэффициент реинвестирования Экономический рост компании Средневзвешенная стоимость капитала

Техника Эффективного Менджмента 5 СагапаСогрогайоп\и5АЮ\РЦП

Приложения 92

Управление оборотными средствами

предприятия 129

Оборотные средства предприятия 131-Определение и структура оборотных средств Оборачиваемость и рентабельность текущих активов

Финансовый цикл 145 Длительность финансового цикла - период оборота собственных оборотных средств Расчет потребности и анализ структуры оборотных средств для финансового цикла

Управление запасами 153

Управление товарно-материальными запасами. Метод ABC контроля товарно-материальных запасов Определение наиболее экономичного размера заказа

Техника Эффективного Менджмента 6 СагапаСогрогайоп\115АЮ\РЦП

Управление себестоимостью готовой продукции

Управление дебиторской задолженностью 171 Приемы управления дебиторской задолженностью

Контроль и анализ дебиторской задолженности

по срокам возникновения

Заключение контрактов с покупателями

Баланс дебиторской и кредиторской задолженности

Расчет коэффициентов инкассации на основе реестра

старения дебиторской задолженности

Управление денежными средствами 187

Основные понятия 189

Анализ потоков денежных средств 193

Кассовый бюджет 210

Дефицит денежных средств 223

Техника Эффективного Менджмента 7 СагапаСогрогайоп\113АЮ\РЦП

Временно свободные денежные средства 229

Неденежные формы расчетов 232

Управление издержками предприятия 243

Управление издержками предприятия 245

Анализ структуры затрат 249

Классификация затрат 255

Распределение накладных расходов по видам

продукции 260

Методы калькулирования себестоимости продукции 266

Классификация издержек в зависимости от

изменения объемов производства,

расчет точки безубыточности для одного продукта 273

Техника Эффективного Менджмента 8 CaranaCorporation\USAID\PUn

Вклад на покрытие, запас финансовой прочности, операционный рычаг 283

Подходы к учету издержек: управленческий аспект 302 Управленческая форма отчета о прибылях и убытках 307

Анализ безубыточности для группы продуктов 312 Учет ограничивающего фактора. Вклад на единицу мощности Определение рационального сочетания отдельных видов продукции единого технологического цикла

Выводы 332 Оптимизация структуры выпускаемой продукции 335

Методы прогнозирования спроса 337 Функция спроса

Техника Эффективного Менджмента 9 CaranaCorporation\USAID\PU,n

Метод регрессии для построения функции спроса Пример использования метода регрессии для построения функции спроса

Оптимизация прибыли, издержек и объемов производства 348

Соотношение спроса и предложения

Основные подходы к ценообразованию

Оценка получаемой прибыли с позиции безубыточности

Пример использования методики предельного анализа

для максимизации прибыли

Использование интерполяционных моделей для

выбора оптимальных цен и объемов производства 364

Прогноз прибыли и потока денежных средств от продаж 371

Результаты расчетов с использованием методики предельного анализа

Прогноз потока денежных средств на основе результатов предельного анализа

Техника Эффективного Менджмента 10 СагапаСогрогайоп\113АЮ\РЦП

Управление ассортиментом продукции

с позиции рынка 383

Задачи 385

Что такое управление ассортиментом продукции

компании с позиции рынка 386

Портрет бизнеса предприятия 388 Оценка ассортимента с финансовой точки зрения 390

Приемы анализа портфеля продукции 396 Сегментация

Матрица "рост - доля рынка" Взаимное влияние изделий выпускаемого ассортимента

Поиск новых рынков и каналов сбыта 413

Техника Эффективного Менджмента 11 CaranaCorporation\USAID\PUn

Средства маркетинга 422

Реклама -

Продвижение товара Пропаганда Личные продажи

Сбор информации о потребителях 429

Информация отдела маркетинга

для финансовых служб 436

Бюджетирование 439

Планирование деятельности 441

Роль планово-экономических служб 446 Что такое основной бюджет? 447

Бюджет продаж

Бюджет коммерческих расходов

Бюджет производства

Техника Эффективного Менджмента 12 СагапаСогрогайоп\115АЮ\РЦП

Бюджет производственных запасов

Бюджет прямых затрат на материалы

Бюджет прямых затрат на оплату труда

Бюджет общепроизводственных накладных расходов

Бюджет управленческих расходов

Прогноз отчёта о прибылях и убытках

Прогноз баланса

Прогноз отчёта о потоке денежных средств

Управление бюджетированием 494

Индекс 504

Глоссарий 509

Техника Эффективного Менджмента 13 CaranaCorporation\USAID\PI4n

14 Общее введение

плома Технического университета (DUT) (Diplom universitaire de Technologie) специальности Управление предприятиями и учреждениями (GEA) (Gestion des Entreprises et des Administration) управление финансовой деятельностью — это раздел методики бухгалтерского учета и составления бюджета. Также существует Диплом Магистра бухгалтерских и финансовых теорий и методов (MSTCF) (Maotrise des Sciences et Techniques comptables et financieres).

Действительно, бухгалтерский учет может предоставить финансисту предприятия значительную часть информации, в которой он нуждается, а также многочисленные термины, понятия и концепции, которые эти термины обозначают.

Обобщающие документы финансового учета (баланс, счет результатов¹, приложения и таблицы) являются главным источником анализа и финансовой диагностики, так как представляют собой числовую модель финансовой жизни предприятия. Управленческий учет также позволяет финансисту углублять свой анализ и дает ему определенную информацию, чтобы придать необходимую форму инвестиционным проектам.

Однако управление финансовой деятельностью, особенно в аналитической его части, не будет рассматриваться как простое приложение к бухгалтерскому учету, потому что другие дисциплины, как уже было замечено, сделали в него не менее важный вклад; но более веская причина — это конфликт между имущественной (патримональной) логикой бухгалтерского (финансового) учета и финансовой логикой. Так, Бухгалтер отдает предпочтение понятиям расходов и доходов, убыли или приросту имущества предприятия, тогда как Финансист интересуется прежде всего понятиями поступлений и выплат, т.е. денежными потоками, сальдо которых изменяет кассовую наличность (денежные средства). Итак, между понятиями расходов и выплат, с одной стороны, и между понятиями доходов и поступлений, с другой стороны, нет сходства. Но с дидактической точки зрения нужно, однако, отметить положительные стороны бухгалтерских записей: чем чаще задумываешься над правилами их регистрации, тем лучше понимаешь различные аспекты финансовых операций.

Управление финансовой деятельностью и право. Влияние права на управление финансовой деятельностью сказывается косвенно через финансовый учет, который насыщен элементами имущественного (патримонального) права и часто подчинен налоговому праву. Но влияние права на управление

¹ Счет результатов объединяет составные элементы, формирующие конечный финансовый результат деятельности предприятия — прибыль или убыток. Каждый элемент счета результата представляет собой отдельный счет расходов (дебет) или доходов (кредит), каждый из которых в течение отчетного года ведется отдельно, а затем объединяется в счет результатов. Такой механизм позволяет в конце отчетного года составлять подробный документ того же порядка, что и баланс, где содержится около двадцати строк с каждой стороны (дебет и кредит), соответствующих счетам доходов и расходов. Этот финансовый документ получил название "Счет результатов" (Трактовка приводится по Общему плану счетов — PCG 1982 г.) — Примеч. пер.

Техника Эффективного Менеджмента

Диагностика состояния предприятия

Carana Corporatlon\USAID\PL|n

16 Общее введение

Управление финансовой деятельностью и информатика. Информатика почти не влияет на рассматриваемую дисциплину как таковую, но ее применение, как и в других областях управления, значительно увеличивает эффективность практических решений. Нужно отметить, что текущие финансовые расчеты не требуют большой техники, что карманные калькуляторы и задуманы с тем, чтобы ответить на многочисленные вопросы работников предприятия или студентов, изучающих управление финансовой деятельностью. Кроме того, существуют многочисленные финансовые программы, реализуемые на микроЭВМ, которые делают финансовое моделирование доступным почти каждому предприятию; назовем, в частности, табличные процессоры, системы финансового моделирования и системы-эксперты.

Управление финансовой деятельностью и... Много научных и практических дисциплин также оказывают помощь ответственному финансисту предприятия, так в управлении денежными средствами стали применять системный анализ; в некоторых крупных компаниях используют приемы анкетирования гуманитарных наук, чтобы узнать состав акционеров и лучше управлять политикой дивидендов. Имеются и другие примеры привлечения методологии различных дисциплин.

Для тех, кто начинает изучать управление финансовой деятельностью, это прежде всего синтетическая дисциплина. В этом учебнике мы будем стараться объединить материал из различных дисциплин, которые только что кратко представили. И нам будет трудно уклониться от бухгалтерского учета, финансовой математики или экономической формализации вместо занятий управлением финансовой деятельностью, от смешения инструментов решения проблемы с самой проблемой.

1.1.2.2. Управление финансовой деятельностью и другие функциональные дисциплины

В организациях деятельность по управлению может быть классифицирована по видам: финансовая, торговая, производственная и так далее, и поэтому знания, понятия и методы, необходимые для осуществления такой деятельности, распадаются по отдельным дисциплинам: управление финансовой деятельностью, управление торговой деятельностью, управление производством и т. д. Такая классификация, если она удобна для практиков и, без сомнения, необходима с педагогической точки зрения (обучение не игнорирует специализации), не должна жестко разделять отраслевые проблемы управления, ибо редко, кто вписывается в предлагаемые рамки одной дисциплины. Так, например, решение инвестиционных проблем, рассматриваемое в гл. 13 и 14, содержит в себе одновременно финансовые, технические и коммерческие моменты и требует междисциплинарного подхода.

Цели анализа

Перед тем как приступить к проведению анализа финансового состояния предприятия, требуется точно определить исходную цель анализа. От цели зависит степень детализации и глубина исследований по отдельным направлениям анализа:

•анализ структуры затрат

•анализ структуры баланса и оборотных средств

•анализ ликвидности и финансовой устойчивости

•анализ денежного потока

•анализ оборачиваемости

•анализ прибыльности

•анализ эффективности деятельности компании

Рекомендуется проводить следующие виды анализа:

• экспресс-диагностика предприятия

•оценка финансовой деятельности предприятия

•подготовка обоснования для инвестиций

Техника Эффективного Менеджмента _ _ . ,.•.,..„•., г,иг. Диагностика состояния предприятия 17 ^Сагапа Софога_йоп\иЗАЮ\РЦП

Сложности в аналитической работе

• Отсутствуют достоверные и сопоставимые аналитические данные за предыдущие периоды, а также по большинству отраслей и компаний

• На предприятиях не хватает специалистов, способных грамотно и глубоко проанализировать финансовые результаты

• Руководители недооценивают важность управления внутренними финансовыми ресурсами, надеясь, в основном, на поступление средств от внешних инвесторов

• Для большинства компаний получение прибыли является высшим приоритетом деятельности на словах, но не на деле

• Нестабильность внешнего окружения компаний (налоговая система, зако нодател ьство)

• Российская система бухгалтерского учета отличается от международной, что затрудняет использование многих существующих эффективных диагностических методик

Техника Эффективного Менеджмента _ _ ,..___..„ Диагностика состояния предприятия 18 ^Сагапа Согрога_йоп\и5АЮ\РЦП

Возможности аналитических исследований

Техника Эффективного Менеджмента шелимтт Диагностика состояния предприятия 20 ^Сагапа Согрога«оп\иЗАЮ\РЦП

Общий анализ предприятия

Для определения текущей ситуации в компании целесообразно собрать и проанализировать следующие данные:

• Численность и ФЗП персонала по категориям работников

• Структуру основных фондов

• Износ и загруженность основных производственных фондов

• Объем выпуска продукции на гЪ основного работника и объем продаж на рубль ФЗП (общего и отдельно - высшего руководства)

• Плановые и фактические показатели реализации, себестоимости и объемов производства

• Структуру реализации

- долю денежных поступлений в общем объеме реализации

- долю продаж по долгосрочным контрактам в реализации

- долю продаж на экспорт в общей реализации

Разделы экспресс-диагностики

Одним из главных условий нормальной деятельности компании является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков

Различают денежные потоки:

• от основной деятельности (операционный): движение денежных средств в процессе производства и реализации основной продукции

• от инвестиционной деятельности: доходы и расходы от

инвестирования средств и реализация внеоборотных средств

• от финансовой деятельности: получение и выплата кредитов, выпуск акций и т. д.

Рассчитать величину денежных потоков по каждому виду деятельности и проанализировать основные притоки и оттоки денежных средств можно по данным БАЛАНСА и ОТЧЕТА О ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТАХ на основе изменения отдельных статей этих документов

Наиболее важным показателем является величина денежного потока от основной деятельности. Необходимо, чтобы суммы поступлений средств было достаточно, как минимум, для покрытия всех расходов, связанных с производством и реализацией продукции

Анализ денежного потока позволяет получить ответы на вопросы:

• Чем объясняются различия между полученной прибылью и наличием денежных средств?

• Откуда получены и на что использованы денежные средства?

• Достаточно ли полученных средств для обслуживания текущей деятельности?

• Хватает ли предприятию средств для инвестиционной деятельности?

• В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим долгам?

Более глубоко и подробно данные вопросы и связанные с ними проблемы рассмотрены в модуле "Управление денежными средствами"

В качестве базового можно использовать коэффициент общей ликвидности. Два других коэффициента используются в случае необходимости углубления анализа для отражения влияния отдельных статей текущих активов

Снижение значения ликвидности чаще всего говорит об общем ухудшении ситуации с обеспеченностью оборотными средствами и о необходимости серьезных мер по управлению ими

Техника Эффективного Менеджмента „ „ . ,,,-,,„,„,,„ Диагностика состояния предприятия 36 ^Сагапа Согрога1юп\и5АЮ\РЦП

Еще одним показателем ликвидности является величина собственных оборотных средств - разность между текущими активами и текущими обязательствами

Модуль "Управление оборотными средствами предприятия" описывает проблемы анализа, контроля и управления видами текущих активов и кредиторской задолженности

иииственные оооротные средства

На основании приведенных графиков можно судить о сложном положении АО "Вулкан" по обеспеченности оборотными средствами. Начиная с 1994 г. предприятие практически не в состоянии в полной мере отвечать по своим текущим долгам. Кроме того, оценивая источники финансирования постоянных активов, приходим к выводу, что некоторая их часть (15 - 20% от баланса) финансируется за счет текущих обязательств. При углубленном анализе было выяснено, что руководство предприятия изымает часть средств из оборота, направляя их на капитальное строительство. Было рекомендовано прекратить всякие строительные работы до исправления ситуации с текущими активами

Финансовая устойчивость отражает уровень риска деятельности компании и зависимости от заемного капитала

В качестве оценочных коэффициентов используются:

В качестве базового можно использовать коэффициент финансирования. Коэффициенты автономии и маневренности собственных средств позволяют дать более детальную оценку структуры капитала

Техника Эффективного Менеджмента _ . .,,„ ._ Диагностика состояния предприятия 40 ^Сагапа Согрога*оп\иЗАЮ\РЦП

Этот коэффициент показывает, какую сумму операционной прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Иными словами, сколько остается у предприятия после покрытия себестоимости продукции

Показатель рентабельности продаж характеризует важнейший аспект деятельности компании - реализацию основной продукции, а также оценивает долю себестоимости в продажах

Рентабельность активов - это комплексный показатель, позволяющий оценивать результаты основной деятельности предприятия. Он выражает отдачу, которая приходится на рубль активов компании

Взаимосвязь показателей

_____________ Рентабельность активов и рентабельность продаж

Причины ухудшения рентабельности активов, могут лежать как в снижении рентабельности продаж, так и в уменьшении оборачиваемости активов

Причиной ухудшения рентабельности продаж может быть рост себестоимости продукции

Для решения этой проблемы необходимо проработать механизмы управления затратами:

•выделить наиболее весомые статьи себестоимости и исследовать возможности их снижения

•произвести разделение затрат на постоянные и переменные и рассчитать точку безубыточности

•проанализировать прибыльность отдельных видов продукции на основе вклада на покрытие, изучить необходимость и возможность изменения номенклатуры выпускаемой продукции

Еще одной причиной может быть падение объема продаж. Это приводит к росту себестоимости единицы продукции из-за увеличения в ней доли постоянных (накладных) расходов, что также снижает рентабельность продаж

Более подробно эти вопросы рассматриваются в модулях "Управление издержками предприятия" и "Оптимизация ассортимента выпускаемой продукции"

Техника Эффективного Менеджмента „ _ ч.с-л.г^о, ,г-, Диагностика состояния предприятия 51 ^Carana Corporat,on\USAID\P_Mn

Взаимосвязь показателей

_______________________Оборотные средства и ликвидность

При управлении собственными оборотными средствами нужно также учитывать ограничения по ликвидности

Необходимо выбирать между уменьшением оборотных средств,

положительно влияющим на рентабельность активов, и снижением общей ликвидности, которая может привести к невозможности расплатиться с кредиторами

В связи с этим важно использовать методики управления текущими активами и пассивами:

• контроль оборачиваемости текущих активов и обязательств совершенствование кредитной политики

• управление инкассацией дебиторской задолженности и

• погашением кредиторской задолженности

Все эти вопросы освещены в модуле "Управление оборотными средствами предприятия"

Техника Эффективного Менеджмента Сагала Согрога1юп\1)5АЮ\РЦП Диагностика состояния предприятия йс

• Рентабельность продаж - это ключевой управленческий показатель. Приведённая блок-схема позволяет проследить взаимосвязь значения рентабельности продаже остальными показателями.

• Сами по себе все показатели имеют не очень большое значение, но они могут быть полезными, чтобы сравнить:

• изменение их во времени

• фактические результаты с бюджетом (прогнозом)

• бизнес-единицы между собой

• Величина рабочего капитала - это разность между текущими активами и текущими обязательствами (увеличенными на сумму краткосрочных кредитов). Она показывает, какая сумма оборотных средств финансируется за счет собственных средств предприятия и банковских кредитов

• Чистыми активами называется разность между суммой всех активов и текущими обязательствами. Эта величина показывает, какими активами может располагать компания за счет постоянного капитала. Понятие чистых активов используется при анализе долгосрочной эффективности деятельности предприятия

Поскольку данные показатели являются исходными для оценки финансовой деятельности, то для более полного понимания особенностей их расчета необходимо рассмотреть форматы балансов, используемые для различных аналитических целей

Техника Эффективного Менеджмента

Диагностика состояния предприятия _сп ^Сагапа Согрога1юп\иЗАЮ\РЦП

оу

Техника Эффективного Менеджмента

Диагностика состояния предприятия ,,* ^Carana ^CorP°^rati°ⁿ\^USAID\^pU'

Ы

Техника Эффективного Менеджмента . ..,_.._._,.„ Диагностика состояния предприятия „„ ^Сагапа Согрога1,оп\и5АЮ\РЦП

DO

Техника Эффективного Менеджмента _ .. ,,,-..__,,_ Диагностика состояния предприятия gg ^Carana Cor_Porat,on\USAID\PUn

• Данный показатель характеризует предел, до которого может быть улучшена деятельность компании за счет кредитов банков. Эффект от кредитования деятельности предприятия за счет банка может быть положительным, отрицательным, либо отсутствовать вообще

• Основным критерием оценки эффективности финансового рычага является ставка банковского кредита. Если кредитная ставка ниже показателя рентабельности чистых активов, то увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала (кредиты банка плюс собственный капитал) приводит к росту показателя рентабельности собственного капитала. Если банковская ставка выше рентабельности чистых активов, то увеличение доли кредитов в структуре капитала будет приводить к снижению рентабельности собственного капитала

Техника Эффективного Менеджмента ,,.*..„,,„,,„ Диагностика состояния предприятия -,- ^Сагапа Согрога1юп\иЗАЮ\РЦП

гО

Оценка финансовой деятельности компании

Рентабельность чистых активов и показатели

оборачиваемости

• Даже незначительное изменение одного из показателей оборачиваемости может существенно улучшить рентабельность чистых активов. Данные показатели оказывают на нее свое влияние через величину рабочего (оборотного) капитала. Любое увеличение рабочего капитала - фактор отрицательный, уменьшение - положительный

• При больших объемах продаж увеличение периода оборота дебиторской задолженности даже на 2-3 дня может улучшить показатель рентабельности на несколько процентов, то же самое можно сказать и о периоде оборота запасов. Уменьшение кредиторской задолженности ухудшает этот показатель

Оценка финансовой деятельности компании

Период оборота дебиторской задолженности = Средний объём дебиторской задолженности

Средний ежедневный объём продаж или

Средний объём дебиторской задолженности Число ______________________________х дней

Объем продаж за период периода

Оценка финансовой деятельности компании

Оценка финансовой деятельности компании

Техника Эффективного Менеджмента _Сагапа _{Согрога},|_оп\_и5АЮ\РЦП Диагностика состояния предприятия п*

Значения ключевых показателей Отношение рабочего капитала к продажам

Техника Эффективного Менеджмента

Управление оборотными средствами предприятия

Carana Corporation\USAID\PLJ,n

130 Финансовая диагностика

4.4.1.4. Границы анализа модели "издержки - объем - прибыль"

Гипотезы, присутствующие в анализе модели "издержки — объем — прибыль", значительно ограничивают интерес к нему.

Во-первых, должна существовать возможность для классификации издержек предприятия на постоянные и переменные по единому критерию уровня деловой активности (выраженному либо в денежных, либо в натуральных единицах). Это часто приводит аналитика к необходимости упрощенных предположений относительно некоторых издержек, в частности расходов на внешние услуги (так, за недостатком глубокого анализа полагают, например, что издержки на 50% постоянные и на 50% переменные).

Во-вторых, существует гипотеза, согласно которой переменные издержки пропорциональны уровню деловой активности. По всей очевидности это очень ограниченная гипотеза, так как она маскирует многочисленные типы изменений расходов в зависимости от активности.

В-третьих, понятие постоянных издержек как независимых от уровня деловой активности соответствует производственной мощности, которую не изменяет никакая инвестиционная операция в течение анализируемого периода. На самом деле, инвестиционные операции, порождая новые амортизационные отчисления, увеличивают постоянные издержки.

Существуют другие гипотезы, поддерживающие анализ издержек — объема — прибыли: предприятие должно продавать только один продукт (либо несколько, но в постоянных пропорциях); предприятие не делает запасов; продажная цена не зависит от проданного количества и т. д.

Все это говорит за то, что анализ издержек — объема — прибыли и его приложения в виде измерений риска хозяйственной деятельности должны применяться со многими предосторожностями.

= Результат хозяйственной деятельности (Я,)

- Финансовые расходы (<р) ___ __

= Текущий результат (Я_г)

- Налог (I)___________________________

= Чистый результат (Я₃) (Текущий результат после налогообложения)

Техника Эффективного Менеджмента Corporation\USAID\PUn Управление оборотными средствами предприятия ^ ос

Анализ структуры оборотных средств

Продолжение примера

Значительную долю в оборотных средствах занимают товары отгруженные (дебиторская задолженность). Общая величина дебиторской задолженности (без учета авансов, выданных поставщикам) составляет 47% оборотных средств предприятия

Производственные запасы и запасы готовой продукции также составляют значительную долю текущих активов (33%)

Авансы выданные (7%) дополнительно увеличивают продолжительность финансового цикла

Для более подробного анализа использования оборотных средств необходимо оценить оборачиваемость каждой из весомых частей текущих активов

Анализ оборачиваемости элементов текущих активов Продолжение примера

Общий период оборота растет и на конец года достигает 133 дней, что соответствует снижению оборачиваемости текущих активов на 48% за год

Управление оборотными средствами предприятия

На всех предприятиях существует доступная первичная информация, которая может быть обработана с помощью представленных выше количественных методик

Применение этих методик позволяет получить данные, необходимые для принятия управленческих решений

Следующие показатели позволяют проводить анализ состояния и следить за эффективностью использования оборотных средств:

Величина текущих активов и собственных оборотных средств

Структура оборотных средств

Оборачиваемость отдельных элементов оборотных средств

Рентабельность текущих активов

Длительность финансового цикла

Далее рассмотрены некоторые методы управления оборотными средствами

Техника Эффективного Менеджмента _Сагапа _Софога«_{опХи5АГО}\рц_ПУправление оборотными средствами предприятия * со

Цель системы управления запасами - обеспечение бесперебойного производства продукции в нужном количестве и в установленные сроки и достижение на основе этого ПОЛНОЙ реализации выпуска при минимальных расходах на содержание запасов

Техника Эффективного Менеджмента

Управление оборотными средствами предприятия ₁₅₃ ^Сагапа Согрога1юп\и5АЮ\РЦП

Управление товарно-материальными запасами

Расчет наиболее экономичного размера заказа для флаконов

Оптимальный размер заказа определяется по формуле:

Q* =V 2 х S х О/С

Для нашего примера при планах производства пенициллина в объеме 13 700 тыс. флаконов в месяц расход по нормам составит 8 = 13 700 х 1,045 = 14316,5 тыс. флаконов в месяц

Затраты по содержанию запасов, по оценкам, составляют около 10% транспортно-заготовительных расходов ( 925,8 млн. руб./ месяц)

Значит затраты по содержанию запасов С = 0,1 х 925 800/ 14 316,5 =

— 6,47 тыс. руб. на тыс. флаконов / месяц

Стоимость выполнения одного заказа (О) составляет примерно

100 000 руб.

Наиболее экономичный размер заказа равен:

Q* - \/(2 х 14 316,5 х 100)/6,47 = 665,2 тыс. флаконов Отсюда следует, что заказы должны поступать 14 316,5/655,2 = = 22 раза в месяц

Техника Эффективного Менеджмента . _ , ..„..,_._,,_ Управление оборотными средствами предприятия ₁₆₂ ^Carana Corporation\USAID\PUn

Метод ABC контроля запасов и расчет наиболее экономичного размера заказа

_______________________________Выводы

• У многих предприятий имеется доступная и очень важная информация, которая может быть использована при контроле ТМЗ

• Группировки материальных затрат должны проводиться для всех видов ТМЗ с целью выявления среди них наиболее значимых

• В результате ранжирования по стоимости отдельных видов сырья и

материалов среди них может быть выделена конкретная группа, контроль за состоянием которой имеет первоочередное значение для управления оборотными средствами предприятия

• Для наиболее значимых и дорогостоящих видов сырья целесообразно определить наиболее рациональный размер заказа и задать величину резервного (страхового) запаса

• Расчеты показали, что из соображений экономии средств при

производстве пенициллина необходимо стремиться к таким размерам заказов, чтобы флаконы поступали ежедневно; страховой запас при этом может быть равен 3-5 дневной потребности во флаконах

Замечания, касающиеся внедрения рассчитанного оптимального размера заказа

Приведенные расчеты являются в значительно'й мере теоретическими и не учитывают затраты на транспортировку сырья и материалов

Необходимо сопоставить экономию, которую может получить предприятие за счет внедрения оптимального размера заказа, с дополнительными транспортными затратами, которые возникают при реализации этого предложения

Например, ежедневная поставка сырья и материалов для производства пенициллина на АО "Фармацея" может потребовать содержания значительного парка грузовых автомашин; транспортно-эксплуатационные издержки могут превысить "экономию", которую дает оптимизация размеров запасов

Предложение, которое позволяет реализовать определенный выше наиболее экономичный размер заказа, состоит в следующем: возможно создание консигнационного склада используемого сырья поблизости от предприятия

f W

Управление запасами готовой продукции

В управлении запасами продукции на складе могут быть использованы такие же приемы, как и при управлении запасами товарно-материальных ценностей, в частности, метод ABC

С помощью представленных выше методик, а также на основе анализа запросов потребителей и производственных возможностей может быть определен наиболее рациональный график поступления готовой продукции на склад и размер страхового запаса

Затраты на хранение, учет и другие расходы, связанные с обеспечением ритмичности поставки произведенной продукции, необходимо сопоставить с преимуществами, которые дает бесперебойное снабжение традиционных покупателей и выполнение периодических срочных заказов

Рассмотрим другой частный прием, связанный с переходом на наиболее выгодный метод списания затрат: пример того, как списание в производство материалов по последней цене их приобретения (метод ЛИФО) позволяет устранить инфляционное занижение расчетной себестоимости готовой продукции и, тем самым, избежать преждевременной уплаты части налога на прибыль

Пример выгоды, полученной при переходе на метод ЛИФО Пример АО "Фармацея"

Сделаем приближенную оценку экономии, которую может получить АО "Фармацея", перейдя с метода списания материалов в производство по средней цене на метод ЛИФО, за счет уменьшения налога на прибыль. Доля сырья и материалов в себестоимости продукции предприятия составляет 47%

Заметим, что до недавнего времени предприятие имело достаточный запас рентабельности, чтобы внедрить предложенный метод управления себестоимостью

При себестоимости товарной продукции в среднем 12,5 млрд. руб. в месяц, стоимость сырья будет равна 5,875 млрд. руб.

Разовый рост цен на сырье и материалы на 5% может привести к увеличению себестоимости реализованной продукции на 293,75 млн. руб. в месяц (0,05 х 5 875), если использовать метод ЛИФО

При списании на производство по средней цене себестоимость увеличилась бы на 146,9 млн. руб. Таким образом, экономия по налогу на прибыль при ставке налога 35% составила бы 51,4 млн.руб. за месяц или 616,8 млн.руб.в год

Внедрение этого предложения имеет смысл при следующих условиях:

• Уровень инфляции значительновыше нормы рентабельности

• В течение длительного периода учетная стоимость остатков готовой продукции на складе на конец месяца значительно ниже себестоимости товарной продукции за этот месяц

• Покупка сырья и материалов производится регулярно с периодом не больше месяца

• У предприятия есть некоторый "запас" рентабельности, и поэтому переход на метод ЛИФО не приведет к убыткам и, как следствие, к санкциям со стороны налоговых органов

Переход на метод ЛИФО учета затрат

Заключительные замечания

Техника Эффективного Менеджмента ,..«..,г«пмп Управление оборотными средствами предприятия _1?1 ^Сагапа СогрогаИоп\и5АГО\РЦП

Техника Эффективного Менеджмента _ _ ,.,«.»,„,„.,„ Управление оборотными средствами предприятия _1?2 ^Carana Согрог_а«оп\и5АЮ\РЦП

Техника Эффективного Менеджмента _Сагапа _Согрога11оп\и5АЮ\РЦП управление оборотными средствами предприятия 173

Заключение контрактов с покупателями

С целью максимизации притока денежных средств предприятию следует разработать системы договоров с гибкими условиями сроков и формы оплаты:

• Предоплата. Обычно предполагает наличие скидки

• Частичная предоплата. Сочетает предоплату и продажу в кредит

• Передача на реализацию. Предусматривает, что компания сохраняет права собственности на товары, пока не будет получена оплата за них

• Выставление промежуточного счета. Эффективно при долгосрочных контрактах и обеспечивает регулярный приток денежных средств по мере выполнения отдельных этапов работы

• Банковская гарантия. Предполагает, что банк будет возмещать необходимую сумму в случае неисполнения дебитором своих обязательств

• Гибкое ценообразование. Используется для защиты предприятия от инфляционных убытков. Гибкие цены могут быть:

• привязаны к общему индексу инфляции

• зависеть от индекса инфляции для конкретных продуктов

• учитывать фактический срок оплаты и прибыль от альтернативных вложений денежных средств

Техника Эффективного Менеджмента . ..,_.._„..„ Управление оборотными средствами предприятия _1?8 ^Сагапа Согрога1юп\и5АЮ\РЦП

Стратегия заключения контрактов

Контракты должны быть гибкими:

Если полная предоплата невозможна, то следует попытаться

получить частичную предоплату

Ввести систему скидок, а не несколько разрозненных скидок

Оценить влияние скидок на финансовые результаты деятельности компании

Установить целевые ориентиры для различных видов продаж: например, часть продаж в кредит может быть зарезервирована только для:

- перспективных клиентов, которые в данный момент не имеют в наличии денежных средств

- входа на новые важные рынки

- отдельных чрезвычайных случаев

Установить вознаграждение персонала отдела сбыта в зависимости от эффективности мер по продажам и получению платежей

Техника Эффективного Менеджмента _а _СогрогаЯоп\и5АЮ\РЦП Управление оборотными средствами предприятия 17Q

Скидки в контрактах

Предложение скидок клиентам оправдано, если оно приводит к расширению продаж и более высокой общей прибыли

Если компания испытывает дефицит денежных средств, то скидки могут быть предоставлены с целью увеличения притока денег, даже если в отдаленной перспективе общий финансовый результат от конкретной сделки будет отрицательным

При прочих равных условиях, скидкам за раннюю оплату должно отдаваться предпочтение перед штрафами за просроченную оплату. Последнее связано хотя бы с тем, что более высокая прибыль ведет к повышению налогов, в то время как скидки приведут к снижению налогооблагаемой базы

Скидки обычно более целесообразны: поощрение всегда действует лучше, чем штраф

Техника Эффективного Менеджмента Управление оборотными средствами предприятия

_Carana _{CorporationXUSAIDX}p_un

Расчет коэффициентов инкассации на основе реестра старения дебиторской задолженности

Реестр старения дебиторской задолженности содержит исходную информацию для прогноза поступления средств

Путем статистической обработки данных о темпах погашения дебиторской задолженности с различными сроками возникновения можно получить средние цифры - доли поступлений в текущем периоде средств от задолженности определенного срока по отношению к объему реализации периода возникновения задолженности - коэффициенты инкассации

В тех случаях, когда не имеется статистических данных или они имеют значительный разброс, и поэтому не могут быть подсчитаны достоверные средние значения, можно использовать наименьшие значения коэффициентов инкассации для прогноза пессимистического варианта

На основе данных о погашении дебиторской задолженности можно также определить долю денежных средств в общей сумме поступлений

Продажа дебиторской задолженности

• Факторинг: специальное агентство ("фактор") и клиент заключают договор о продаже конкретной дебиторской задолженности. Затем предприятие извещает клиента о том, что фактор купил их долги. После этого фактор осуществляет платежи предприятию на основании договора, причем независимо от того, заплатил покупатель или нет. За предоставление фактором такой услуги клиент получает "на руки" номинальную сумму долга со скидкой

• Факторинг может быть использован для расширения продаж:

- возможность продавать новым группам покупателей

- более быстрая оборачиваемость капитала

• Факторинг имеет ряд недостатков:

- чистые убытки из-за получения неполной суммы долга

- потеря контроля над должниками

- потеря информации о должниках, как потенциальных клиентах

Техника Эффективного Менеджмента

Управление денежными

средствами

Сагапа Согрога1юп\113АЮ\РЦП

¹ Включая результаты

² Поток самофинансирования = Способность к самофинансированию — Распределение

³ Исключаются учредительские расходы

⁴ До распределения результатов * 11 месяцев в (N-2)году

5.11. Генеральный директор — президент компании SCAMA, передает вам первую часть таблицы финансовых потоков за несколько лет с 1990 г. по 1992 г. (Приложение I).

С помощью упрощенной информации, представленной в Приложениях I —V:

• Разработайте таблицу финансирования на 1993 г. по модели, предложенной PCG 1982г.;

• Закончите таблицу финансовых потоков за несколько лет;

• Представьте новую таблицу источников и их использования Управления отчетности Банка Франции.

Затем, опираясь на эти таблицы, сделайте комментарий по финансовой ситуации SCAMA.

ПРИЛОЖЕНИЕ I. Таблица финансовых потоков SCAMA за несколько лет (тыс. фр.)

1990 1991 1992 1993 Средняя Средний Коммен-

величина процент тарми _________________________________________за 4 года___________

Добавленная стоимость 137252 147066 168033

Видимый экономический рост 15%

Инфляция 13% 9% 6% 5%

Реальный экономический рост

Валовая прибыль ___ 24207 21578 29858 __

Техника Эффективного Менеджмента _Сагапа _Софога,_{1опХи5АЮХ}рц_ПУправление денежными средствами 1QD

В УСЛОВИЯХ инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами

Техника Эффективного Менеджмента „ „ . ,,,,,.„-.,„,,,-, Управление денежными средствами _1Q1 ' ^Carana Corporat,on\USAID\PUn

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования

Для определения потоков денежных средств используются прямой и косвенный метод

Основным документом для анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств, с помощью которого можно контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативные решения по управлению денежными средствами и объяснять расхождение между финансовым результатом и изменением денежных средств

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая

Методы расчета потока денежных средств

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия

• Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств

• Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам

• Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах

• Позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия

• Устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период

Техника Эффективного Менеджмента . >,,е..,тпип Управление денежными средствами • ₁ _gg Carana Согрога1юп\иЗАЮ\РЦП

Кассовый бюджет должен включать все денежные поступления и выплаты, которые удобно группировать по видам деятельности - основная, инвестиционная и финансовая

На первом этапе необходимо определить поступления и расход денежных средств по основной деятельности компании, т.к. результаты планирования денежного потока по основной деятельности могут использоваться при планировании инвестиций и определении источников финансирования

Планирование денежных расходов по инвестиционной деятельности выполняется на основе инвестиционных проектов и программы развития производства, с учетом поступления денежных средств от основной деятельности или от иных источников финансирования; приток денежных средств по инвестиционной деятельности определяется ее доходами от продажи основных фондов и прочих долгосрочных вложений

Планирование денежных потоков по финансовой деятельности осуществляется в целях обеспечения источников финансирования для основной и инвестиционной деятельности предприятия

Инкассация наличности - процесс получения денежных средств за реализованную продукцию

Коэффициенты инкассации позволяют определить когда и в какой сумме ожидается поступление денежных средств от продаж соответствующего периода

Определить значение коэффициентов инкассации можно на основе анализа денежных поступлений (погашения дебиторской задолженности) прошлых периодов

На основе ожидаемого объема продаж и рассчитанных коэффициентов инкассации составляется График ожидаемых поступлений денежных средств от продаж

Последствия дефицита денежных средств:

• Задержки в выплате заработной платы

• Рост кредиторской задолженности перед поставщиками и бюджетом

• Рост доли просроченной задолженности по кредитам банков

• Снижение ликвидности активов компании

• Увеличение длительности производственного цикла из-за несвоевременной поставки сырья и комплектующих

Техника Эффективного Менеджмента _Carana _Corporation\USAID\PUn Управление денежными средствами 228

Техника Эффективного Менеджмента _ . ,.,.,.,_,„,,.-, Управление денежными средствами ₂₃₂ ^Carana Corporation\USAID\PL»n

Оценка потенциальных выгод и потерь от бартерных сделок

Потенциальные выгоды, которые можно извлечь из бартерной сделки:

• Снижение расходов наличных денежных средств

• Способ погашения дебиторской задолженности

• Сохранение прежних объемов производства

• Способ расчетов, если банковские счета "заморожены"

»

• Отказ от привлечения заемных средств для осуществления непрерывного производственного цикла

• Цена бартерного контракта иногда ниже, чем цена контракта на продажу за наличные (возможна экономия на налоге на прибыль)

Оценка потенциальных выгод и потерь от бартерных сделок

Негативные стороны бартерных сделок:

• Снижение поступлений наличных денежных средств

• Получатель бартера, как правило, принимает то количество и ассортимент продукции, которое диктуется размером задолженности контрагента, а не потребностями компании

• Необходимость перепродажи товаров, полученных по бартеру, задерживает поступление наличных денежных средств, увеличивает издержки на хранение и сбыт

• Цена бартерных контрактов, как правило, выше, чем цена за наличные, что ведет к переплате налога на прибыль

• В момент совершения бартерной сделки необходимо уплатить налоги денежными средствами

Техника Эффективного Менеджмента

Управление издержками предприятия

Carana Corporation\USAID\PI4n

244 Управление денежными средствами

Лица, ответственные за состояние денежных средств "Air Canada" столкнулись с множеством различных проблем, главные из которых: растущее число видов поступлений и выплат и мало выраженная связь между различными переменными. В этом случае трансформация продаж в денежные поступления происходит различными путями, что обусловлено разнородностью способов платежей (кредитные карточки, резервирование, посредники, взаимные платежи между фирмами и др.) и что ставит проблемы планирования поступления денежных средств. Выплачиваются же они еще более случайным образом, зачастую как компенсации, например, из-за плохой погоды, за отмену полета и другие происшествия, пассажирам — жертвам этих происшествий. Более того, основные экономические факторы, такие как инфляция, торговые колебания (циклы), налогообложение, цены на энергию, изменения общественных расходов, еще более усложняют эту проблему [Scott et coll., p. 45].

7.5.4 Информатизация бюджета денежных средств

Разработка и моделирование бюджета денежных средств сегодня намного облегчена применением вычислительной техники.

Предприятие может запрограммировать свой бюджет, но гораздо дешевле для него использовать многочисленные программы, которые существуют в продаже: табличные процессоры или системы финансового моделирования.

Табличные процессоры — это электронные таблицы, выводимые на экран и состоящие примерно из шестидесяти колонок и двухсот пятидесяти строк. Они представляют собой великолепный инструмент для построения бюджета и дают множество преимуществ финансисту: недороги; работе с ними можно быстро обучиться; не зависят от используемого оборудования. Но их иногда трудно связать с существующей картотекой.

Системы финансового моделирования, разработанные первоначально для оборудования большой мощности, а сегодня используемые на компьютерах, имеют некоторое преимущество перед электронными таблицами. Благодаря этим системам легче объединять различные подтаблицы: разработка бюджета денежных средств заключается в том, чтобы составить и объединить несколько подтаблиц для получения конечной таблицы. С помощью этих систем легче достигается консолидация, т.е. слияние таблиц, например, консолидация бюджета денежных средств в различных единицах измерения. Наконец, они предлагают больше возможностей для работы с программами управления базами данных, программами обработки статистической информации и графического ее представления.

Выбор программы для построения бюджета денежных средств должен, очевидно, вписываться в информационный план предприятия, если таковой существует.

Управление издержками предприятия

Управление издержками - это: Знание того, где, когда и в каких объемах расходуются ресурсы предприятия

• Прогноз того, где, для чего и в каких объемах необходимы дополнительные финансовые ресурсы

Умение обеспечить максимально высокий уровень отдачи от использования ресурсов

Преимущества эффективного управления издержками

• Производство конкурентоспособной продукции за счет более низких издержек и, следовательно, цен

Сравнение сокращения затрат и увеличения объема продаж с точки зрения влияния на величину прибыли

Анализ структуры затрат

Пример: Структура затрат АО "Квант" за квартал


Статья затрат	млн. рублей	%
Материалы	1,354	41.3 \
Зарплата	289	8,8
Эл. энергия (силовая)	108	3,3
Накладные расходы	1,324	40.4 !
Коммерческие расходы	48	1,5
Соц. инфраструктура	153	4,7
Всего:	3,276	100

Техника Эффективного Менеджмента Управление издержками предприятия

250

Carana Corporation\USAID\P14n

Техника Эффективного Менеджмента Corporation\USAID\PUn Управление издержками предприятия 255

Классификация затрат

Продолжение примера

В рассмотренном примере все прямые затраты являются переменными

При делении косвенных затрат на переменные и постоянные:

•большую часть цеховых расходов относят к постоянным расходам (за исключением износа МБП и услуг вспомогательных цехов периодического характера (оснастка, ремонт оборудования, изготовление тары)

•общезаводские расходы относят к постоянным расходам, за исключением налога на пользователей автодорог, т.к. базой для его начисления является объем реализации

•коммерческие расходы (транспортные расходы, упаковка, тара, комиссионные торговых агентов) являются в большей части переменными

Техника Эффективного Менеджмента Corporation\USAID\PUn Управление издержками предприятия 270 ^<"°"° vuiv«<"« \ \

Методы калькулирования себестоимости продукции: полный ("absorption costing")

• Так как косвенные расходы распределяются по видам продукции согласно определенной базе, которая зафиксирована в приказе об учетной политике, а абсолютно корректное распределение невозможно, то всегда существует искажение реальной себестоимости отдельных видов продукции. В результате и цены на эти виды продукции, как правило, получаются необоснованными, что обычно ведет к подрыву конкурентоспособности продукции

• Но данный метод учета хорошо использовать, когда, например:

- на предприятии производится только один продукт или несколько продуктов, но в небольшом объеме;

- сумма общепроизводственных затрат существенно меняется от периода к периоду;

- при наличии долгосрочных контрактов на выполнение определенного объема работ

• Основывается на учете конкретных производственных затрат

• Постоянные расходы всей суммой относятся на финансовый результат и не разносятся по видам продукции

• Предполагает разбиение затрат на постоянные и переменные и, следовательно, дает возможность проводить анализ безубыточности

• Дает возможность более гибкого ценообразования, вследствие чего конкурентоспособность продукции увеличивается и уменьшается вероятность затоваривания продукции на складе

• Кроме того, дает возможность определить прибыль, которую приносит продажа каждой дополнительной единицы продукции, и, соответственно, возможность планировать цены и скидки на определенный объем продаж

• Запасы готовой продукции на складе оцениваются только по переменным затратам

Техника Эффективного Менеджмента _ „ _ _ Управление издержками предприятия _2?2 ^Carana Corporat,on\USAID\P_Un

Деление затрат на постоянные и переменные несколько условно

Гехника Эффективного Менеджмента „ _ . ,,,„.._,„,,,-, /правление издержками предприятия _2у? ^Carana Corporat.on\USAID\PUn

Вклад на покрытие

Основные определения

• Вклад на покрытие постоянных затрат и формирование прибыли - это разность выручки от реализации продукции и переменных затрат на производство этой продукции

Вклад на покрытие = V

Для плановых данных АО "Ударник" по выпуску пневмоинструмента вклад на покрытие равен 1 080 млн. руб. ( 3 000 - 1 920 ) млн. руб.

вклад на покрытие для единицы продукции равен 90 тыс. руб.

( 250 - 160 ) тыс. руб.

При принятии решений, нацеленных на увеличение прибыли, необходимо стремиться к максимальному увеличению вклада на покрытие

Техника Эффективного Менеджмента _ _ „ Управление издержками предприятия ₂₈₄ ^Сагапа Согрога1юп\иЗАЮ\РЦП

Техника Эффективного Менеджмента _ _ . ,,,„,,_,_,,_ Управление издержками предприятия _30Q ^Carana Согрога1,оп\и5АЮ\РЦП

Техника Эффективного Менеджмента

Управление издержками предприятия _3Q1 ^Carana Согрогэ1юп\113АЮ\РЦП

Принятие решений: производить или покупать?

Факторы, влияющие на принятие решений:

• наличие необходимых ресурсов (в т.ч. обученного персонала)

• наличие нескольких поставщиков

• возможность использования в производстве материалов-заменителей

• заинтересованность работающих в стабильности предприятия и влияние принятого решения на эту стабильность

• заинтересованность в развитии НИОКР

• необходимость охраны секретов фирмы

• возможность финансирования разработки новых продуктов

• необходимость контроля времени выполнения заказа на поставку сырья и материалов

• воздействие на степень гибкости производства

• необходимость контроля качества и надежности продукта

• гудвилл и его влияние на покупателей

принятие решений: производить или покупать?

Пример: АО "Электроинструмент"

2-й шаг

Определим, по какой себестоимости данный продукт идет в производство. Т.е. из полной себестоимости продукта вычтем постоянные общехозяйственные расходы, т.к. они останутся независимо от того, будут производиться двигатели или нет ( = 107,650 руб.)

3-й шаг

Рассчитаем ожидаемые общие затраты при производстве и при покупке двигателей

Ожидаемые затраты при производстве составят: 448,875,000 + 93,400 х 31,500 = 3,390,975,000 Ожидаемые затраты при покупке составят: 110,000 х 31,500 = 3,465,000,000

4-й шаг

Рассчитаем значение объема продаж, при котором ожидаемые общие затраты при производстве и при покупке двигателей будут равны

Анализ данных необходим для оценки сложившегося положения и введения корректировок в планы

• В целом объем продаж АО "Фармацея" находится выше уровня безубыточности, хотя продажа отдельных медицинских препаратов приносит убытки

• Особое внимание следует обратить на выпуск двух продуктов -глюкозы и цитроглюкофосфата, имеющих коэффициенты вклада на покрытие близкие к нулю, то есть выручка от их реализации едва покрывает переменные затраты

• Если у предприятия нет возможности существенно увеличить объем выпуска и реализации этих препаратов, то следует рассмотреть, как вариант, возможность отказа от их производства

• Для других убыточных продуктов (гемодез (200 мл.), изотонический раствор (200 мл.) и реополиглюкин), имеющих относительно высокие значения коэффициента вклада на покрытие (0,526-0,532), значительно большие, чем средневзвешенный коэффициент по предприятию (0,461), разумным является увеличение объемов продаж даже, если это необходимо, при снижении цены

Техника Эффективного Менеджмента ,, ,„„,™г,, .„

Сагапа Согрога1юп\115АЮ\РЦП

Оценка предпринимательского риска, прибыли и убытков Пример для одного продукта

Сравнение плановых показателей и данных о продажах в условиях, близких к реальным

Из-за того, что продукция в действительности может продаваться по двум различным каналам распределения, плановые показатели прибыли могут существенно отличаться от реальных

• При 10%-х скидках на часть продукции средневзвешенный коэффициент вклада на покрытие уменьшится на 7,3%

j

Техника Эффективного Менеджмента

Carana Corporation\USAID\PLjn

321

Определение рационального сочетания продукции единого технологического цикла

Постановка задачи

Во многих случаях, даже когда производство группы товаров в целом находится выше уровня безубыточности, общие экономические показатели могут быть улучшены за счет оптимального перераспределения удельного веса отдельных продуктов в программе выпуска

Это особенно актуально, когда у предприятия есть ограничения по производственным мощностям и ресурсам

Решение такой задачи состоит в увеличении доли продуктов, способных приносить наибольшую прибыль

При этом рентабельность отдельного продукта не может служить единственным критерием для увеличения удельного веса этого продукта в программе выпуска, поскольку отражает сложившуюся структуру производства

Обратите особое внимание на вклад на покрытие для каждого продукта

• Увеличение объемов выпуска продукта или группы продуктов должно быть согласовано с потребностью рынка (возможностью продать планируемое количество по определенным ценам)

• Надежную информацию для принятия решения об увеличении удельного веса отдельного вида продукции дает коэффициент вклада на покрытие для данного продукта

• Коэффициент вклада на покрытие - это отношение вклада на покрытие постоянных затрат к выручке от реализации. Он показывает, какая доля выручки от реализации может использоваться на покрытие постоянных затрат и формирование прибыли

• Чем выше этот показатель, тем привлекательнее с финансовой точки зрения производство данного вида продукции

Техника Эффективного Менеджмента

Сагапа Corporation\USAID\PI4n

О^_О

Определение рационального сочетания отдельных видов продукции

_____________________Пример АО "Фармацея"___

• Задача состоит в том, чтобы увеличить общую производственную рентабельность цеха, исключив выпуск нерентабельного препарата, но сохраняя общий объем производства (в натуральных показателях - 950 тыс. флаконов)

• Последнее ограничение связано с нехваткой оборотных средств у АО "Фармацея"

• Использование кредитов не рассматривается, потому что рентабельность производства относительно невысока

• Также необходимо снизить уровень предпринимательского риска за счет увеличения запаса финансовой прочности

•«•«

• Одна из важнейших задач, решаемых в этом примере, состоит в следующем: как с наибольшей выгодой (максимальной прибылью) использовать имеющиеся ресурсы

Техника Эффективного Менеджмента ...„.„

Сагапа Согрога1юп\иЗАЮ\РЦП

327

За счет оптимального ассортимента продукции операционная прибыль

увеличилась почти в 2 раза

• Уровень предпринимательского риска снизился до значения 5,4, против 9,6 в первом случае

• Выпуск продукции, выраженный в натуральных показателях не изменился и составил 950 тыс. флаконов

В стоимостном выражении объем товарной продукции для оптимального варианта получился лишь на 6% выше планового; при этом суммарные затраты увеличились менее, чем на 2%

• Запас финансовой прочности заметно увеличился и составил 18,5%

Чтобы выбрать наилучшую структуру продукции следует:

Учесть ограничения, связанные с производственными мощностями, имеющимися оборотными средствами, а также потребностью рынка в каждом товаре, и произвести коррекцию ранее запланированных объемов производства

Оценить, какие последствия для рынка может иметь увеличение объемов выпуска одних продуктов и снижение других

Сделать прогноз, как могут реагировать конкретные потребители на изменения в ассортименте выпускаемой вами продукции

Оценить возможность снижения цен на отдельные виды продукции для того, чтобы, понизив цены, увеличить объемы продаж этих видов продукции

Для продуктов, имеющих наибольший коэффициент вклада

на покрытие, запланировать максимально возможные объемы производства, учитывая указанные ограничения

Техника Эффективного Менеджмента

Сагапа Согрога1юп\115АЮ\РЦП

331

Техника Эффективного Менеджмента

Сагала Corporation\USAID\PL|n

332

Техника Эффективного Менеджмента

Carana Corporation\USAID\PL(n 333

334 Долгосрочное и среднесрочное финансирование

11.2.2.?. Другие риски раздвоения

А. Раздвоение прибыли. Если в будущем общая прибыль компании не увеличится пропорционально количеству выпущенных акций, то произойдет снижение показателя "прибыль на одну акцию". Предположим, что общая прибыль В не увеличивается. До эмиссии, она распределяется между ./V акциями, и прибыль на акцию равна B/N', после эмиссии прибыль распределяется между N старыми акциями и ЛГ новыми акциями, отсюда прибыль на акцию составит B/N+N'. Таким образом, у старого акционера прибыль на акцию уменьшается на сумму:

В В N'B

N N + N'~ N(N + N')' что показывает процент раздвоения старой прибыли на акцию:

N' Y

———— или——, N + N' 1 + Y

где последнее выражение означает эмиссионное соотношение Y = N'/N, т.е. ЛГ новых акций за N старых.

Б. Раздвоение власти. Кроме того, если за недостатком финансовых средств акционер не может приобрести новые акции, которые ему принадлежат в силу его права на подписку, он наблюдает, что его влияние на компанию уменьшается, т.е. его власть "раздваивается". Так, держатель 15% из 20 000 акций компании, который не может купить 1 500 принадлежащих ему новых акций, в случае эмиссии 10 000 новых акций будет контролировать только 10% капитала. Ясно, что этот риск почти не касается маленького акционера, власть которого ничтожно мала, но это достаточно чувствительно для акционеров, которые действительно принимают участие в управлении или обладают блокирующим меньшинством¹.

Напомним пороговые уровни для контрольного пакета акций (понятие контрольного пакета означает процент голосов на общем собрании):

* обладание одной третью голосов (блокирующее меньшинство) позволяет противостоять решениям, принимаемым очередным общим собранием, которые требуют двух третей голосов: изменение акционерного капитала, слияние, разделение, частичный вклад активов, эмиссия конвертируемых облигаций и др.;

* обладание половиной голосов (простое большинство) позволяет назначать членов административного или наблюдательного совета и управлять компанией;

» обладание двумя третями голосов дает большинство на всех очередных и внеочередных собраниях (абсолютное большинство) и позволяет принимать все решения.

1ехника эффективного менеджмента

Оптимизация структуры выпускаемой продукции

Carana Corporation\USAID\PUn

336 Долгосрочное и среднесрочное финансирование

26) Чтобы сохранить юридическое блокирующее меньшинство после операции эмиссии, г-н Вольф должен располагать по крайней мере одной третью акций, т.е. иметь 40 000 ценных бумаг.

Следовательно, ему необходимо купить еще 40000 - 38 117 = 1 883 акции, что соответствует расходу 255 фр. х 1 883 = 480 165 фр. Вычтем 165 фр., полученные от округления (см. п. 2а), получаем 480 000 фр.

/1.2.3. Роль банков

При увеличении капитала путем вклада денежных средств банки играют тройную роль: финансового советника, поставщика услуг и, в некотором роде, гаранта.

Советник. На этапе подготовки операции благодаря своему знанию финансового рынка банки могут помочь компаниям определить сумму эмиссии (которая зависит не только от финансовых потребностей предприятия, но и от возможностей рынка), эмиссионную стоимость новых акций и, наконец, наиболее приемлемые затраты для проведения операции.

Поставщик услуг. Затем банки по крайней мере некоторые из них, привлекаются для распространения ценных бумаг, принимая на себя не только размещение акций через посредников (многочисленные кассы), но и осуществляя необходимую рекламу.

Гарант. Наконец, банки могут гарантировать подписку, т.е. обязуются приобрести акции, которые не были размещены в течение времени подписки. Это исключительно важная роль, так как для того, чтобы быть юридически законным, выпуск акций должен быть подписан полностью. Чтобы дать гарантию, банки объединяются в пулы или синдикаты, которые действуют по двум основным схемам: при так называемом "лионском" (a la lyonnaise) синдикате каждый банк приобретает только те ценные бумаги, которые он не смог* распространить и которые ему достались; в ^'.'парижском" (а 1а parisienne) синдикате неподписанные акции распределяются пропорционально доле каждого банка в этом синдикате.

^ Пример

Головная фирма, Credit du Nord и Банк Европейского сообщества сформировали синдикат, который должен распределить 30 000 акций следующим образом: головной фирме — 15 000 (50%), Credit du Nord — 9 000 (30%) и Банку Европейского сообщества — 6 000 (20%).

Головная фирма размещает 11 000 акций; Credit du Nord — 8 000; Банк Европейского сообщества — 5 000.

Возникает следующая ситуация:

Головная Credit du Nord Банк Европейского фирма сообщества

Взятые ценные бумаги 15000(50%) 9000(30%) 6000(20%) Размещенные ценные бумаги 11 000_____8 000______5 000________

Разница 4 000 1 000 1 000

Техника эффективного менеджмента

Оптимизация структуры выпускаемой продукции 337 ^^ ^CorP°^ration\^USAID\^PL^ⁿ

Методы прогнозирования спроса

Понятие спроса

Функция спроса - набор данных в графической или табличной форме о сложившемся на рынке соотношении между ценой на товар и возможным объемом его реализации по этой цене

При "эластичном" спросе эта зависимость имеет следующий вид:

Одним из наглядных количественных методов прогнозирования спроса является метод построения регрессионной зависимости

Использование метода регрессии для построения

функции спроса на примере

продаж пенициллина________Пример АО "Фармацея"

• Пенициллин составляет около 50% общего объема продаж предприятия, и до последнего времени его реализация приносила основную массу прибыли, поэтому данному виду продукции на предприятии должно уделяться особое внимание

• Уровень конкуренции среди предприятий, производящих пенициллин, оценивается как высокий

• Из-за ценового давления конкурентов в последнее время АО "Фармацея" "теряет" свою долю рынка, поэтому no-возможности точный анализ спроса и пересмотр собственной стратегии стал необходимостью для предприятия

• Цель использования метода регрессии состоит в прогнозировании спроса на пенициллин в начале 1996 года на основе анализа данных о ценах и объемах реализации в 1995 году

Исходные данные для построения регрессионной зависимости необходимо предварительно отсортировать___________________________

• Исходными данными для построения функции спроса служат объемы

реализации, прибыль и соответствующие цены на пенициллин за все месяцы 1995. г.

• Поскольку на начало каждого месяца у предприятия были остатки этого продукта на складе, можно утверждать, что объемы реализации адекватно отражают спрос на пенициллин на сегменте рынка, контролируемом АО "Фармацея"

• Из этого набора данных нужно сформировать представительную выборку, исключив из нее значения, которые, по экспертным оценкам, "выпадают" из общего ряда, в частности, не являются показательными для стабильной работы предприятия; также подвергнуть базу данных первичной статистической обработке

• Обработанный массив данных будет служить основой для построения аналитической зависимости цены на пенициллин от объемов ежемесячных продаж (для наглядности, а также предполагая ее дальнейшее использование, в качестве такой зависимости принята линейная аппроксимация)

Техника эффективного менеджмента

Оптимизация структуры выпускаемой продукции 342 ^СаГаПа ^CorP^oration\^USAID\^p4ⁿ

Пример сортировки массива исходных данных

Предварительная обработка

На диаграмме значком "X" отмечены те месяцы, данные которых следует исключить из рассмотрения:

• январь: средняя цена реализации в этот месяц в основном

определялась ценами предыдущего года и была более, чем на 40% ниже средних цен на пенициллин в 1995 г. Поэтому данные этого месяца исключаются как "выпадающие" из общего ряда

• июль и декабрь: исключаются, поскольку в эти месяцы продажи пенициллина по различным причинам были убыточными (нас же интересует прогноз рентабельной работы предприятия)

• февраль и август: по правилам первичной статистической обработки результатов наблюдений эти месяцы должны быть исключены из набора данных как имеющие наибольшее (по выручке) и наименьшее (по прибыли) значение

О возможностях статистических методов

Некоторые замечания

Оптимизация прибыли, издержек и объемов производства Методика предельного анализа

Получение максимальной прибыли возможно при оптимальном сочетании объема реализации и цены на выпускаемую продукцию

Основные подходы к ценообразованию как к одному из факторов, определяющих величину прибыли

• Для фирмы, стремящейся к прочному положению на рынке, установление цены имеет ключевое значение для успеха избранной стратегии

Цена является инструментом стимулирования спроса и одновременно представляет собой главный фактор долгосрочной рентабельности

• При разработке ценовой стратегии рассматриваются цели, связанные как с прибылью, так и с объемом продаж и конкуренцией

• Цена определяет рентабельность всей деятельности, не только задавая уровень прибыли, но и фиксируя через объем продаж те условия, при которых достигается окупаемость всех затрат (точка безубыточности)

• Назначенная цена непосредственно определяет уровень спроса и, следовательно, объем продаж при эластичном спросе

Слишком высокая или низкая цена может подорвать успех товара

Назначение цены только с позиции рентабельности может создавать иллюзию стабильного получения прибыли__________________

• Главный недостаток цены, определенной исключительно с точки зрения издержек, - это игнорирование зависимости между ценой и объемом продаж. Нет никаких гарантий, что эта цена обеспечит тот объем продаж, исходя из которого она была рассчитана

• Опасна ситуация, когда реальный объем продаж оказывается ниже желаемого уровня: это обычно подталкивает управленцев к дополнительному повышению цены для сохранения рентабельности

• При эластичном спросе это повышение цен ведет, в свою очередь, к

дальнейшему уменьшению объема продаж. Постоянные издержки при этом распределятся на меньшее количество товара, и получится, что при ориентации на фиксированную рентабельность необходимо будет вновь повысить цены

• Таким образом, если в ценообразовании фирма строго придерживается желаемого уровня выпуска, величины издержек и заданного уровня рентабельности, то она может принять ошибочное решение

не понимая основной тенденции эластичного спроса, можно ошибиться при принятии решения

______________________Пример АО "Ударник"

• Предприятие продает в месяц 100 тыс. дрелей промышленного назначения по цене 220 тыс. руб. за штуку

• При этих объемах продаж себестоимость единицы продукции составляет 200 тыс. руб. Данная цифра была в центре внимания руководства предприятия, которое считало, что продавать по цене ниже 200 тыс.руб. значит заведомо планировать убытки

• Твердо придерживаясь этой позиции, директор "Ударника" отказался от предложения поставить 200 тыс. дрелей оптовому покупателю, который предложил цену 180 тыс. руб. за штуку

• Мощности предприятия позволяли выполнить этот заказ. Объем продаж мог бы тогда составить: 180 тыс. руб./ шт. х 200 тыс. шт. = 36 млрд. руб.

Оценим решение директора при условии, что переменные затраты составляют 130 тыс. руб./шт.

Оценка получаемой "прибыли" с позиций безубыточности Продолжение примера

• Напомним, что при объеме реализации 100 тыс. дрелей в месяц предприятие имеет 20 тыс. руб. прибыли на одной единице товара

• Означает ли это, что продав уже первую дрель, АО "Ударник" имеет в своем распоряжении (без учета налога и других выплат из прибыли) 20 тыс. руб.?

• Конечно это не так, поскольку реальная "прибыль", имея в виду средства, остающиеся в распоряжении предприятия, появится только тогда, когда будут покрыты все издержки предприятия и, в частности, общая сумма постоянных затрат (используемое здесь понятие "прибыль" отличается от традиционного, исчисляемого в целях налогообложения, см. "Управление издержками предприятия")

• Другими словами, реальная "прибыль" появится только тогда, когда при продажах будет перейден рубеж точки безубыточности

• Очевидно, что директор допустил ошибку, не понимая основную закономерность спроса - зависимость объемов продаж от цены

Техника эффективного менеджмента г- „. <- „„•.„«„ \iicAirnni in Оптимизация структуры выпускаемой продукции 357 Сог_Рога«оп\иЗАЮ\РЦП

Ограничения при использовании понятия ценовой эластичности

• Эластичность выявляется на основе прошлых данных; ее ценность для прогнозирования зависит от стабильности условий, в которых проводились наблюдения

• Во многих случаях нужно не только узнать, как адаптировать цену к реальной чувствительности рынка, но и определить, как воздействовать на эту чувствительность в нужном для фирмы направлении

• Эластичность измеряет влияние изменения цены на изменения объема продаж, но не показывает влияние цены на другие более сложные и часто комплексные характеристики, важные для понимания реакции покупателя (например, приверженность определенной марке)

• Кроме того, на практике очень трудно добиться оценок эластичности, достаточно стабильных и надежных для определения на их основе оптимальной цены

• Использование гибкой цены, то есть продажи одного вида товара различным покупателям по различным ценам, - один из практических приемов управления эластичностью

Техника эффективного менеджмента

Оптимизация структуры выпускаемой продукции 358 ^СаГЭПа ^CorP°^ration\^USAID\^PLlⁿ

Использование интерполяционных моделей для выбора оптимальных объемов и цен

______________________Пример АО "Сибирячка"

• Предприятие выпускает широкий ассортимент швейной продукции (более 250 наименований)

• При формировании цен использует затратный метод

• Следствием этого является то, что предприятие имеет проблемы со сбытом и неоправданно большие запасы готовой продукции

• Задача состоит в том, чтобы методом интерполяции построить функции спроса для отдельных видов продукции предприятия на основе данных региональных менеджеров по продажам

• Далее, для каждого из товаров с учетом существующего уровня прямых издержек определить оптимальную цену и объем продаж, обеспечивающие максимум вклада на покрытие

Техника эффективного менеджмента

Оптимизация структуры выпускаемой продукции 364 Carana Corporation\USAID\PI4n

Преимущества использования ценообразования,

ориентированного на спрос ₀

Выводы по примеру

• Использование ориентированной на спрос рыночной системы ценообразования только по одиннадцати рассмотренным выше продуктам позволяет увеличить вклад на покрытие, а, значит, и прибыль (поскольку АО "Сибирячка" работает в целом выше уровня безубыточности) на 9 478 тыс. руб. в месяц

Прогноз прибыли и потока денежных средств от продаж ампициллина

___________________Постановка задачи_____

На примере ампициллина, одного из выпускаемых АО "Фармацея" лекарственных препаратов группы антибиотиков, рассмотрим использование предельного анализа для решения комплексной задачи:

Общие сведения о планах производства ампициллина на II квартал 1996 года

• Производство ампициллина было запланировано в объеме 7 700 млн. руб., что составляло 10,1% от общего объема товарной продукции АО "Фармацея

• При средней рентабельности производства ампициллина 57,5% плановая операционная прибыль получалась равной 2 810,8 млн. руб., что должно было составить около 24% от плановой суммы прибыли предприятия

• Цена реализации была установлена равной 1100 тыс./ 1000 флак.

• Коэффициент вклада на покрытие по плановым данным получался равным 0,483. Для сравнения: этот же коэффициент для пенициллина, занимающего около 50% продаж, был меньше и равен 0,448

• Важно, что цена и плановые объемы продаж были назначены без предварительного анализа спроса; планируемые объемы реализации выбраны в соответствии с имеющимися производственными мощностями АО "Фармацея" и наличием у предприятия оборотных средств

Техника эффективного менеджмента .,,„...,»,„.,„ Оптимизация структуры выпускаемой продукции 372 ™ Сог_Рогатюп\иЗАЮ\РЦП

Прогноз потока денежных средств на основе результатов предельного анализа

Реализация ампициллина в объемах и по ценам, определенным с учетом рыночного спроса, позволит предприятию ускорить оборачиваемость дебиторской задолженности и увеличить поступление денежных средств по сравнению с практикой предыдущей работы предприятия

Поскольку постоянные издержки будут покрыты при реализации предельного объема ампициллина, то при продажах дополнительного количества продукта сверх предельного объема АО "Фармацея" может использовать гибкие цены

Сделаем прогноз суммы прибыли и потока денежных средств для двух вариантов:

* в первом варианте цены и объемы продаж соответствуют плану

• цены для второго варианта, который далее будем называть

предельным, определены с помощью методики предельного анализа

Основные предположения для прогноза прибыли и потока денежных средств от продаж ампициллина

Поскольку в политике инкассации АО "Фармацея" в последнее время не произошло изменений, для прогноза притока денежных средств используем следующие предположения, основанные на фактических данных работы предприятия :

• Оплата 55,1% отгруженной продукции происходит в тот же месяц (сюда же входит предоплата), причем 42% оплаты реализованной продукции и погашения счетов дебиторов производится через расчетный счет или кассу предприятия

• Погашение дебиторской задолженности происходит следующими темпами: в первый месяц, следующий за месяцем реализации, оплачивается 12,9% от объема реализации предыдущего месяца, во второй - 11,7%, в третий - 5,5%, в четвертый - 5%, в пятый - 4%

• Оставшиеся 5,8% от объемов отгруженной продукции будем относить к дебиторской задолженности с высокой вероятностью непогашения

Сравнение потоков денежных средств при реализации плановой и предельной программ по ампициллину

На основании оценок отдела сбыта АО "Фармацея" в расчетах для предельного варианта было принято, что из-за более низких цен, чем плановые, в первый месяц будет оплачено 80% отгруженной продукции

Коэффициенты инкассации средств в последующие месяцы были скорректированы пропорционально значениям, принятым в плановом варианте

Из-за различия в условиях оплаты отгруженного товара поступления денежных средств для рассматриваемых вариантов существенно отличаются:

• По прогнозу для планового варианта поток денежных средств от производственной деятельности по итогам 9 месяцев получался отрицательным (- 875,9 млн. руб.)

• Разность между положительным денежным потоком для предельного варианта и отрицательным для планового на конец года могла составить более 2 млрд. руб.

• Стоимость банковского кредита на эту сумму при ставке 123% годовых составляла 205 млн. руб. в месяц

Техника эффективного менеджмента

Оптимизация структуры выпускаемой продукции 379 * ^c°^rP°^ra*°ⁿ\^USAID\^p4ⁿ

Сравнение объемов прибыли и сумм дебиторской задолженности при реализации плановой и предельной программ по ампициллину__________

Различие в объемах прибыли, которую по прогнозу может получить АО "Фармацея" в конце года, для рассматриваемых вариантов не превышает 3% в пользу предельного варианта

• Это объясняется тем, что в случае предельного варианта при меньшей

рентабельности будет продано большее количество товара и, что очень важно, от продаж будут получены денежные средства

• Дебиторская задолженность, которая может возникнуть у АО "Фармацея" от продаж ампициллина по итогам 9 месяцев, для предельного варианта равна 608 млн. руб., а для планового варианта она составляет 7 983 млн. руб., из которых около 990 млн. руб. будет составлять задолженность с высокой вероятностью непогашения

• Основные преимущества реализации предельного варианта состоят в том, что в этом случае не потребуется привлечения дополнительных заемных средств для нивелирования отрицательного денежного потока и обслуживания значительной дебиторской задолженности

Техника эффективного менеджмента , ,„ ._, _ Оптимизация структуры выпускаемой продукции 300 * ^c°^rP°^ra"°"\^USAID\^p4ⁿ

Основные выводы по примеру

• У АО "Фармацея" есть значительные резервы рентабельности, используя которые, предприятие может проводить политику гибких цен и ускорять за счет этого поступление денежных средств

• В случае предельного варианта поток денежных средств от производства ампициллина становится положительным, начиная с третьего месяца реализации программы

• Балансовая прибыль по итогам 9 месяцев работы предприятия приблизительно равна балансовой прибыли от продаж по более высокой цене, не учитывающей рыночный спрос

• Вследствие ускорения поступлений денежных средств при реализации предельной программы дебиторская задолженность, которая может возникнуть к концу года, для этого варианта значительно меньше, чем для планового

• Дополнительная выгода предприятия в форме альтернативной стоимости положительного денежного потока составляет более 200 млн. руб. в месяц

Техника эффективного менеджмента

Оптимизация структуры выпускаемой продукции g§1 ^Carana Corporation\USAID\PMn

= Денежный поток проекта (до налогообложения)

Некоторые инвестиции не дают дополнительных поступлений и не приносят дополнительных расходов. Правда, они могут дать экономию платежей (инвестиции на увеличение производительности): именно эта экономия расходов и составляет их денежный поток.

На практике это разделение между проектом и осуществляющим его предприятием далеко не так просто. Здесь нужно указать на два равнозначных метода, применяемых при измерении хозяйственного денежного потока.

Первый состоит в том, чтобы оценить непосредственно дополнительные поступления и выплаты по проекту.

Второй ближе к бухгалтерскому учету и состоит в том, чтобы рассчитать валовую прибыль от проекта и скорректировать ее на изменение потребности в оборотном капитале, которая возникает при осуществлении проекта, чтобы получить хозяйственный денежный поток:

Валовая прибыль

- Изменение потребности в оборотном капитале

Финансовые критерии инвестирования 383

Рассмотрим пример: А — сумма амортизационных отчислений за год, относящаяся к проекту; С'_р - денежный поток до налогообложения доходов этого проекта. Денежный поток после налогообложения по ставке Гранен:

С_р= С'р - Т(С_Р - А) = С'_р(\ - Т) + AT.

Отметим однако, что это рассуждение приемлемо только в том случае, когда предприятие прибыльно. Это означает, как ни парадоксально, что один и тот же проект может быть рентабельным для убыточного предприятия, которое не платит налог, и быть нерентабельным для прибыльного предприятия, которое платит налог.

Наконец, существуют всевозможные цессии (уступки, передачи), предусмотренные налогообложением для их влияния на прибыли и убытки.

В. Непринятие в расчет финансовых расходов. Использование критериев, основанных на дисконтировании, о котором мы поговорим позже, и в частности, использование критерия чистой остаточной стоимости, предполагает, что из расчета денежного потока проекта исключаются возможные финансовые расходы, вызванные его осуществлением, а также экономия налогов, связанная с этими расходами. И действительно, ставка дисконтирования, использованная для расчета этих критериев, включает стоимость финансирования проекта и, следовательно, в этом случае включение финансовых расходов в расчет денежных потоков означало бы учет вторично, теперь уже в иной форме этой стоимости.

/ J. 1.2.4. Остаточная (ликвидационная

или восстановительная) стоимость

В конце срока действия и независимо от хозяйственного денежного потока за последний год проект может приводить как к положительным, так и отрицательным денежным потокам.

Продажа некоторых из элементов проекта и возможное восстановление потребности в оборотном капитале представляет собой последние поступления (уменьшенные на налог с возможной прибыли). Напротив, остановка проекта может повлечь последние расходы (демонтаж оборудования, ликвидацию недвижимости, переустройство местности и т.д.), которые снизят вероятные поступления.

Проиллюстрируем сказанное на примере расчета параметров проекта.

/5. 1.2.5. Расчет параметров проекта

А. Пример 1

Исходные данные

Предприятие изучает возможность замены устаревшей машины на более современную.

Остаточная стоимость старой машины равна 140 000 фр. Ее продажная стоимость составляет 120 000 фр.; технические службы полагают, что машина может еще использоваться в течение пяти лет.

384 Выбор и планирование инвестиций

Цена приобретения новой машины равна 200 000 фр., и производитель определяет срок ее эксплуатации в пять лет. Ввод машины в эксплуатацию повлек бы увеличение ежегодных производственных затрат на сумму 62 000 фр., но позволил бы предприятию лучше удовлетворять спрос, в результате чего был бы увеличен объем продаж на 80 000 фр. за первый год, на 90 000 фр. — второй, на 105 000 фр. — третий, на 110 000 фр. — за четвертый и пятый.

Предприятие применяет постоянный метод начисления амортизации, и его прибыль облагается налогом по фиксированной ставке 50%.

Таким образом, речь идет о параметрах операции с учетом влияния налогообложения.

Решение

Стоимость операции при первом рассмотрении равна цене приобретения новой машины минус цена перепродажи старой, т.е. 200 000 - 120 000 = 80 000 фр. Но нужно учесть тот факт, что предприятие понесет убыток в 20 000 фр. от продажи старой машины, так как ее остаточная стоимость по балансу составляет 140 000 фр. Если учесть, что этот убыток позволит осуществить экономию налога, равную 20 000 х 0,5 = 10 000, то стоимость операции составит только 70 000 фр.

Оставшийся срок службы старой машины и срок службы новой машины равны пяти годам, и его можно рассматривать как срок инвестиции. Следовательно, можно рассчитать денежный поток после налогообложения для пяти будущих лет. Расчет представлен в табл. 13.1.

Таблица 13.1. Расчет денежного потока от операции по замене оборудования

В этой таблице мы рассчитали дополнительные амортизационные отчисления следующим образом: операция приводит к замене в счете результата предприятия отчислений по старой машине (140 000/ 5 = 28 000) на отчисления по новой (200 000 / 5 = 40 000), что составляет разность в 12 000 фр. Что касается денежного потока после налогообложения, то он рассчитывается с помощью формулы, указанной в тексте:

С'р = 0,5 х (С_р + А).

Б. Пример 2

Исходные данные

Компания SIGMA приобрела три года назад за 50 000 фр. машину со сроком службы пять лет, амортизация по которой начисляется линейным способом. Эта машина может быть перепродана в настоящее время за 15 000 фр. Ежегодные поступления, связанные непосредственно с этой машиной, составляют 100 000 фр.; ежегодные расходы по эксплуатации могут быть разложены следующим образом:

Для принятия решения относительно ассортимента, объема продаж и цены только финансовой информации недостаточно. Необходима оценка внешних условий деятельности предприятия - рынка

Как правило один товар не может удовлетворить всех покупателей на рынке. Необходимо определить группу покупателей, потребности которых настоящий товар удовлетворяет наилучшим образом

Проведение сегментации. Необходимо разбить рынок товара на сегменты, однородные с точки зрения характеристик потребителя и его отношения к товару

Сегментация по выгодам (пользе, которую получает потребитель) является классификацией клиентов по их отношению к характеристикам товара

Описательная сегментация опирается на демографические или иные характеристики, описывающие клиента. Например размер предприятия, географическое положение, состав акционеров

Поведенческая сегментация является классификацией клиентов в зависимости от особенностей процесса принятия решения о закупке.

На некоторых предприятиях процесс закупок жестко централизован, в других - наоборот, закупки децентрализованы, важны так же степень формализованности и длительность принятия решения о закупке

Выбор позиционирования: необходимо занять определенную позицию в каждом целевом сегменте как по отношению к ожиданиям потенциальных потребителей, так и по отношению к позициям конкурентов

При выборе позиции товара возникают следующие вопросы:

Каковы отличительные свойства и/или выгоды, действительные или мнимые, на которые благоприятно реагируют покупатели? (Товар)

Как воспринимаются потребителями позиции конкурирующих марок и фирм в отношении этих свойств и выгод? (Сбыт)

Какую ценовую политику выбрать с учетом ожиданий потенциальных покупателей и позиций, уже занятых конкурентами? (Цена)

Какие маркетинговые каналы лучше всего подходят для того, чтобы занять и защитить выбранную позицию? (Продвижение)

На рынке существует две полярных возможности позиционирования предприятия:

Основной игрок

Предприятие может стремиться занять лидирующее положение на всем рынке и предлагать товар, максимально удовлетворяющий всех потребителей, по самой низкой цене

Игрок на узком сегменте рынка

Предприятие может выбрать себе определенную нишу на рынке и стремиться максимально удовлетворить конкретный круг покупателей, предлагая дополнительные преимущества, отвечающие потребностям именно этих покупателей и, соответственно, требуя за это более высокую цену

• Патиентная (нишевая) стратегия - "хитрые лисы" (специфика - необычная продукция и ее незаменимость для узкого круга потребителей, максимальная доля маленького рыночного сегмента; источник силы - элитная рабочая сила, хорошее оборудование, опыт мелкосерийного производства, иногда уникальность продукции).

• Коммутантная (приспособительная) стратегия - "серые мыши" (специфика -повышенная гибкость таких фирм, постоянная нацеленность на получение прибыли и готовность прибегнуть ради нее к любым средствам, локальная деятельность; источник силы - небольшой размер фирм, который позволяет им маневрировать, меняя виды деятельности).

• Эксплерентная (пионерская) стратегия - "быстрые ласточки" (специфика -создание принципиально нового рынка и извлечение выгод из первоначально единоличного присутствия на нем; источник силы - научный потенциал (кадры и разработки), баснословная прибыль в случае реализации проектов. Но обычно после реализации проекта изменение стратегии и переход в другую группу

Можно выделить базовые подходы к ценообразованию:

• Ценовая ориентация на потребителей: предприятие анализирует поведение потребителей и назначает максимальную цену, которую они готовы заплатить

• Ценовая ориентация на конкурентов: предприятие анализирует цены на аналогичную продукцию у конкурентов и устанавливает свою цену, в соответствии с ранее определенной позицией своего товара на рынке (ценовое лидерство или следование за конкурентами)

Положение в матрице "рост-доля рынка" -диагноз ассортиментного портфеля

Анализ с использованием матрицы "рост-доля рынка" позволяет сделать следующие выводы:

• Положение внутри матрицы подсказывает возможную стратегию: для "звезд" - сохранение лидерства; для "собак" - уход с рынка или низкая активность; для "трудных детей" - инвестирование и избирательное развитие; для "дойных коров" - получение максимальной прибыли.

• Положение в матрице позволяет оценить степень необходимости

инвестиций в товар и потенциал его рентабельности. Прибыль является функцией конкурентной позиции; денежные потребности обычно определяются фазой жизненного цикла, т. е. степенью зрелости базового рынка

• По распределению объемов продаж по квадратам можно оценить близость к равновесию портфеля направлений деятельности или товаров. В идеале портфель должен состоять из группы товаров, способных давать свободные денежные средства, и товаров, способных обеспечить долгосрочные интересы предприятия

Взаимное влияние изделий выпускаемого ассортимента______________________

Определив изделия, имеющие нулевой или отрицательный вклад на покрытие, необходимо рассмотреть каждое из них в отдельности и решить:

необходимо ли это изделие для стимуляции сбыта других продуктов

возможно ли увеличить цену

есть ли возможность для сокращения переменных издержек

Сбыт некоторых нерентабельных изделий может быть связан со сбытом другой продукции предприятия. В этом случае прекращение производства нерентабельного изделия может привести к значительному снижению сбыта выгодной продукции

Объем реализации можно повысить за счет: снижения цены при эластичном спросе продажи на новых рынках

Вопросы снижения цены рассматривались ранее (ценовое позиционирование товара). Факторы, влияющие на возможность снижения цены, находятся под контролем предприятия.

Увеличение объема продаж за счет роста рынков зависит от многих внешних факторов, часто находящихся вне контроля предприятия.

Освоение новых рынков, как правило, является наиболее сложным способом увеличения объема продаж, связанным с дополнительными расходами

Каналы сбыта продукции

Данную информацию удобно обрабатывать, используя электронную базу данных

Техника Эффективного Менеджмента _ „ ,.,„..™„.,„ Управление ассортиментом продукции с позиции рынка _41g ^Carana Согрогагюп\и5АЮ\РЦП

Реклама

Для того, чтобы создать рекламу, которая "продает", необходимо:

• Определить цели рекламы

Цели должны быть измеримыми. Пример измеримости: процент увеличения продаж, процент узнаваемости фирмы, процент узнаваемости товара и т. д.

• Разработать стратегию рекламы

Стратегия определяет направление того, что должна сообщить реклама и каким образом. Необходимо определить, к кому обращается реклама, что обещает (какое преимущество или пользу может получить потребитель), какие гарантии предоставляются (основания верить обещанию), каков тон рекламы и соответствует ли он рекламируемым продукту и рынку, на котором реклама будет использоваться

• Определение состава рекламы

Юридические аспекты, использование фирменного знака предприятия, адреса распространителей и т. д.

Техника Эффективного Менеджмента \ПЧДШ\РПП Управление ассортиментом продукции с позиции рынка 425 ^агапа огрога оп\ \ Ц

Личные продажи - это представление товара, осуществляемое торговыми представителями, одному или нескольким покупателям с целью продажи. Преимущества личных продаж:

• Обеспечивают появление новшеств на рынках:

- Служат соединительным звеном между разработчиками продукции и ее потребителями

• Стимулируют потребление

- Облегчают потребителям процесс покупки того, что им нужно или'нравится < '-....

• Способствуют передаче информации

- Торговые агенты имеют профессиональные знания о предлагаемых товарах и решаемых с их помощью проблемах

- Торговый агент выступает в качестве советчика потребителей

• Обеспечивают получение информации

- Являются важным источником информации о потребностях клиентов, подходах, применяемых конкурентами и т. д.

Техника Эффективного Менеджмента

Управление ассортиментом продукции с позиции рынка ₄₂g ^Carana Corporation\USAID\PUn

Пропаганда призвана подчеркивать высокую значимость для общества той роли, которую играет предприятие и производимая им продукция. Достижению желаемого результата может способствовать спонсорство, лоббирование или публикация соответствующих материалов. Публикации в экономических изданиях и журналах по торговле обеспечивают возможность рекламировать продукцию без значительных затрат

Пропаганда может быть направлена на разные аудитории:

акционеров служащих законодателей местные органы власти потребителей каналы сбыта

Необходимо регулярно оценивать эффективность использования маркетинговых каналов

Техника Эффективного Менеджмента

Управление ассортиментом продукции с позиции рынка _42g ^Carana Corporation\USAID\PUn

Для проведения любого анализа требуется как можно более полная информация о рынке и потребителях. Исследование рынка и потребителей можно провести с помощью консультационных фирм и компаний, профессионально занимающихся сбором и анализом информации о рынке. Это, как правило, требует значительных затрат

Некоторые виды исследования и анализа потребителей предприятие может провести и самостоятельно (не привлекая специалистов со стороны)

При проведении исследования необходимо учитывать следующее:

• Для покупателя товар - это та польза, которую он приносит

• Никто не покупает товар сам по себе: требуется оказание услуги или удовлетворение потребности

• Удовлетворение потребности покупателя в товаре может быть достигнута различными способами

• Технологии и товары быстро меняются, тогда как базовые потребности остаются стабильными

На стадии разработки гипотезы важно использовать как можно больше различных идей. Сеанс "мозговой атаки" служит именно этой цели

Мозговая атака - метод творческого подхода к формулированию и решению проблем путем обсуждения их небольшим коллективом по определенным правилам:

Говорить все, что придет в голову. Поощряется фантазия. Чем больше идей, тем лучше: среди них легче найти плодотворную

Любая критика запрещена; оценка идей производится потом

Нужно систематически развивать идеи других, модифицируя и комбинируя их

Получив список новых идей, необходимо оценить их и выбрать лучшие. Для этого целесообразно использовать метод Дельфи. Этот способ организации групповой работы облегчает поиск компромиссных решений

Метод Дельфи - прием обработки информации, при котором участники формулируют свои индивидуальные суждения анонимно, обычно с применением анкет. Затем определяется оптимальное суждение; оно доводится до членов группы, от которых требуется повторно рассмотреть свое собственное суждение с учетом группового мнения

Техника Эффективного Менеджмента

Управление ассортиментом продукции с позиции рынка _4g3 ^Carana Согрога1юп\и5АЮ\РЦП

Техника Эффективного Менеджмента ,..«.AI,«™IP, Управление ассортиментом продукции с позиции рынка ₄₃₄ ^Сагапа СогрогаИоп\и8АЮ\РЦП

Техника Эффективного Менеджмента _ _ „ чюли^пип

Carana Coroorat on\USA ЮХРЦП Управление ассортиментом продукции с позиции рынка 435

Техника Эффективного Менеджмента

Бюджетирование

Carana Corporation\USAID\PUn

440 Выбор и планирование инвестиций

Какое преимущество имеет использование нескольких критериев для выбора инвестиции?

14.2. Общая чистая остаточная стоимость и общая внутренняя норма рентабельности. Существуют два противоположных проекта, А и В, имеющие одинаковую стоимость (1 500) и одинаковый срок (5 лет). Ожидаются следующие денежные потоки:

Почему в настоящее время планирование деятельности предприятия стало серьёзной проблемой?

• Отсутствие ясных целей, отсутствие понимания миссии предприятия у руководства являются одной из основных причин того, что планирование - трудноразрешимая проблема

• Предприятие испытывает трудности при определении потребностей в текущих ресурсах (люди, мощности и т.д.)

• Планы и средства больше не спускаются "сверху";

предприятие должно само ориентироваться в условиях рынка

• На многих предприятиях отсутствует система представления достоверной информации в нужное время, в нужном месте, для нужных людей

Техника Эффективного Менеджмента . _лл* _ „ „ ,,,...,„.„,,_ Бюджетирование 4⁴¹ ^Carana Corporat!on\USAID\P_Un

Техника Эффективного Менеджмента _лл~

Бюджетирование ⁴⁴² ^Свгапа Corporation\USAID\PUn

Техника Эффективного Менеджмента _ЛЛп „ „ . . , •Бюдшпиромние ⁴⁴³ ^Carana Corporatton\USAID\PUn

Техника Эффективного Менеджмента 444 _Corporation\USAID\PUn Бюджетирование ^v ^v ^ч

Техника Эффективного Менеджмента _ллс-

Бюджетирование ^4А5 ^Сагапа Согрога«оп\и5АЮ\РЦП

Техника Эффективного Менеджмента _ллк _ _ „„..„«г,,,,. Бюджетирование ⁴⁴⁶ ^Сагапа Согрога«оп\и5АГО\РЦП

Техника Эффективного Менеджмента л л~г

Бюджетирование ⁴⁴⁷ ^Carana Corporatlon\USAID\PUn

Техника Эффективного Менеджмента _Ало ,.._.,.., „, .„ Бюджетирование ⁴⁴⁸ ^Сагапа Согрогайоп\иЗАЮ\РЦП

Техника Эффективного Менеджмента лла „ ~ ,,,„-.,„,„. Бюджети^вание ^9 Сагапа Согрога«оп\иЗАЮ\РЦП

Техника Эффективного Менеджмента _лкп ._,_.._ Бюджетирование ⁴⁵° ^Сагапа Согроге11оп\иЗАГО\РЦП

Процесс бюджетирования условно может быть разделён на две составные части:

Что такое основной бюджет?

Операционный бюджет состоит из:

• бюджета продаж

• бюджета производства

• бюджета производственных запасов

• бюджета прямых затрат на материалы

• бюджета производственных накладных расходов

• бюджета прямых затрат на оплату труда

• бюджета коммерческих расходов

• бюджета управленческих расходов

• отчёта о прибылях и убытках

Финансовый бюджет состоит из:

• инвестиционного бюджета

• кассового бюджета

• балансового отчёта

Техника Эффективного Менеджмента /ici . ,.._..__.._ Бюджетирование ⁴⁵² ^Сагапа Cor_Pomtlon\USAID\P₄n

Что такое основной бюджет?

Бюджеты могут быть недостижимыми, если недостижимы поставленные цели

Бюджеты могут быть неприемлемыми, если условия достижимости целей невыгодны для предприятия

Для оценки приемлемости и достижимости бюджетов применяются инструменты финансового анализа и диагностики, подробно изложенные в разделе "Диагностика состояния предприятия"

Диагностика состояния предприятия - это инструмент, который позволяет оценить эффект (улучшение - ухудшение положения) и эффективность (например, соотношение затраты - объём продаж) принятых бюджетов

Техника Эффективного Менеджмента лкл _Л „ , ,..~.,~, „, ,„ Бюджетирование ⁴⁵⁴ ^Сагапа СогрогаТ1оп\иЗАЮ\РЦП

Что такое основной бюджет?

Старайтесь при составлении бюджетов применять документы, по форме и структуре приближенные к документам бухгалтерской отчетности, что значительно облегчит составление бюджетов и упростит сравнение плановых и фактических данных

• Современные компьютерные технологии позволяют значительно облегчить бюджетирование и существенно упростить сценарный анализ ("что будет, если...")

Рекомендуется составлять бюджет на три года вперед с разбивкой в первый год по месяцам

Техника Эффективного Менеджмента лкк

Бюджетирование ⁴⁵⁵ ^Сагапа Согрога11оп\и8АЮ\РЦП

Бюджет продаж

Прогноз объёма продаж

• Прогноз объёма продаж - это необходимый предварительный этап работы по подготовке бюджета продаж

• Прогноз объёма продаж превращается в бюджет продаж в том

случае, если руководство предприятия считает, что прогнозируемый объём продаж может быть достигнут

• Прогноз объёма продаж осуществляется на основании анализа и обсуждения различных микро- и макроэкономических факторов, в том числе описываемых статистическими данными

Техника Эффективного Менеджмента _ле-с ^ , >.,,. ,« „,,„ Бюджетирование ⁴⁵⁶ ^Сагапа Согрога«оп\и5АЮ\РЦП

Бюджет продаж

Факторы, влияющие на прогноз объёма продаж:

О Объём продаж предшествующих периодов © Производственные мощности

© Зависимость продаж от общеэкономических показателей, уровня занятости, цен, уровня личных доходов и т.д.

О Относительная прибыльность продукции

© Изучение рынка, рекламная кампания

® Ценовая политика, качество продукции

О Конкуренция

© Сезонные колебания

© Долгосрочные тенденции продаж для различных товаров

Техника Эффективного Менеджмента _45у _Сагапа _{Согрога},_{1опХи5АЮХ}рц_ПБ ю джвти ро вэ н и в

Бюджет продаж

Надёжность прогноза продаж повышается в результате использования комбинаций экспертных и статистических методов:

• Функциональный метод - информация о прогнозах стекается от руководителей отделов к директору по маркетингу, который является ответственным за точность прогноза объёма продаж и за составление бюджета продаж (недостаток - высокая степень субъективности оценок)

• Статистические методы - трендовый, корреляционный, регрессионный и другие виды анализа, которые позволяют сделать прогноз на основе существующих тенденций развития, но не позволяют предвидеть возможные качественные изменения

• Групповое принятие решений - участвуют руководство компании, начальники ПДО, МТС, финансового отдела и т.д. (достоинство - простота и скорость, но распыляется ответственность)

Техника Эффективного Менеджмента _Лсо „ ,..«..,„,„..„ Бюджетирование ⁴⁵⁸ ^Сагапа Согрог_а1,оп\иЗАЮ\РЦП

Техника Эффективного Менеджмента _лкп ,.,_.,_,„..„ Бюджетирование ⁴⁶° ^Сагапа Согрога11оп\и5АЮ\РЦП

Бюджет продаж

Составление бюджета продаж

• Бюджет продаж - это первый и самый важный шаг в составлении основного бюджета; оценка объёма продаж влияет на все последующие бюджеты

• Бюджет продаж должен отражать месячный или квартальный объём продаж в натуральных и в стоимостных показателях

• Бюджет продаж составляется с учётом: уровня спроса на продукцию компании, географии сбыта, категорий покупателей, сезонных факторов

Техника Эффективного Менеджмента _Сагапа _{Согрога<}|₀п\и5АЮ\РЦП

461

Бюджет продаж

• Бюджет продаж включает в себя ожидаемый денежный поток от продаж, который в дальнейшем будет включён и в доходную часть бюджета потока денежных средств

• Для прогноза денежных поступлений от продаж необходимо

учитывать коэффициенты инкассации, которые показывают, какая часть отгруженной продукции будет оплачена в первый месяц (месяц отгрузки), во второй и т.д., с учётом безнадёжных долгов

• Помните, что даже незначительное отклонение

запланированного объёма продаж от фактического может привести к серьёзным отклонениям основного бюджета от факта

Техника Эффективного Менеджмента

Carana Corporation\USAID\PUn

462

Техника Эффективного Менеджмента ,„,,,-,

Сагапа Софога!юп\115АГО\РЦП

465

Техника Эффективного Менеджмента , м^.^гиш

Carana Согрога1юп\иЗАЮ\РЦП

466

Бюджет производства

• Бюджет производства - это план выпуска продукции в натуральных показателях

• Бюджет производства составляется исходя из бюджета продаж; он учитывает производственные мощности, увеличение или уменьшение запасов (бюджет производственных запасов), а также величину внешних закупок

• Необходимый объём выпуска продукции определяется как

предполагаемый запас готовой продукции на конец периода плюс объём продаж за данный период и минус запас готовой продукции на начало периода

Техника Эффективного Менеджмента

Сагапа СогрогаИоп\115А10\РЦП 468

Бюджет производственных запасов

Бюджет производственных запасов содержит информацию, необходимую для подготовки двух заключительных финансовых документов основного бюджета:

• прогноза отчёта о прибылях и убытках - в части подготовки данных о производственной себестоимости реализованной продукции

• прогноза балансового отчёта - в части подготовки данных о

состоянии нормируемых оборотных средств (сырья, материалов и запасов готовой продукции) на конец планируемого периода

Объём незавершённого производства определяется, исходя из технологических особенностей изготовления продукции

ехиика Эффективного Менеджмента

Сагапа Согрога1юп\и5АЮ\РЦП 470

Бюджет прямых затрат на материалы

• Все затраты подразделяются на прямые и косвенные; к прямым затратам относятся, например, сырьё и материалы, заработная плата основного производственного персонала, большая часть общецеховых расходов

• Прямые затраты на сырьё и материалы - это затраты на сырьё и материалы, из которых производится конечный продукт

• Бюджет прямых затрат на материалы составляется на основе производственного бюджета и бюджета продаж

• Бюджет прямых затрат на материалы показывает, сколько сырья и материалов требуется для производства и сколько сырья и материалов должно быть закуплено

Техника Эффективного Менеджмента

Сагапа Согрога1юп\113АЮ\РЦП

472

Бюджет прямых затрат на материалы

• Объём закупок сырья и материалов зависит от ожидаемого объёма их использования, а также от предполагаемого уровня запасов

• Формула для вычисления объёма закупок выглядит следующим образом:

Объём закупок = объём использования + запасы на конец периода - запасы на начало периода

• Бюджет прямых затрат на материалы, как правило, составляется с учётом сроков и порядка погашения кредиторской задолженности за материалы

'ехника Эффективного Менеджмента

Сагапа Согрога1юп\и5АЮ\РЦП

Бюджет прямых затрат на оплату труда

• Прямые затраты на оплату труда - это затраты на заработную плату основного производственного персонала

• Бюджет прямых затрат на оплату труда подготавливается, исходя из бюджета производства, данных о производительности труда и ставок оплаты труда основного производственного персонала

• В бюджете заработной платы основного производственного персонала необходимо выделять две составные части:

• фиксированную часть оплаты труда

• сдельную часть оплаты труда

Техника Эффективного Менеджмента . .. ._,_.._

Carana СогрогаНоп\1)5АЮ\РЦП

476

Техника Эффективного Менеджмента

Сагапа Согрога11оп\иЗАЮ\РЦП 477

Шаг 6.а

Бюджет прямых затрат на оплату труда на

1996г.

Шаг 6.6 График погашения задолженности

по оплате труда

Бюджет общепроизводственных накладных расходов

• Бюджет общепроизводственных накладных расходов отражает объём всех затрат, связанных с производством продукции, за исключением затрат на прямые материалы и прямых затрат на оплату труда

• Общепроизводственные накладные расходы включают в себя постоянную и переменную части. Постоянная часть планируется, исходя из потребностей производства, переменная часть - как норматив, например, от трудозатрат основных производственных рабочих

• Бюджет общепроизводственных накладных расходов обычно включает в себя ряд стандартных статей затрат: амортизацию и аренду производственного оборудования, страховку, дополнительные выплаты рабочим, оплату непроизводительного времени и т.д.

Техника Эффективного Менеджмента

Сагапа Согрога1юп\113А1О\РЦП

480

Шаг 7. Бюджет общепроизводственных накладных расходов на 1996 г.

Бюджет управленческих расходов

Управленческие расходы - это все расходы, не связанные с производственной или коммерческой деятельностью компании, а именно: затраты на содержание отдела кадров, юридического отдела, отдела АСУ, ООТиЗ, освещение и отопление сооружений непроизводственного назначения, командировки, услуги связи, налоги и проценты за кредиты, относящиеся на себестоимость и т.д.

Большинство управленческих расходов носит постоянный характер; переменная часть затрат, если она присутствует, планируется как процент (например, от объёма продаж)

Техника Эффективного Менеджмента

Carana Corporation\USAID\PLin

482

Шаг 8. Бюджет управленческих расходов на 1996 г.

Отчёт о прибылях и убытках

Отчёт о прибылях и убытках - первый из документов основного бюджета, показывающий, какой доход заработала компания за отчётный период и какие затраты были понесены

• Отчёт о прибылях и убытках является аналогом формы №2 российской бухгалтерской отчётности

Техника Эффективного Менеджмента . ..._.,„._.,,„

Сагапа Согрога1юп\и5АЮ\РЦП

484

Шаг 9.

Прогноз отчета о прибылях и убытках на 1996 г.

Балансовый отчёт

Балансовый отчёт показывает, какими средствами финансирования обладает предприятие и как используются данные средства

Балансовый отчёт характеризует финансовое состояние предприятия на конкретную дату

Для прогноза баланса используется величина нормируемых оборотных активов (сырья и материалов, незавершённого производства и готовой продукции) и величина дебиторской задолженности, которые рассчитываются при подготовке соответствующих бюджетов

Инвестиционные проекты служат основой для прогноза стоимости основных средств

Техника Эффективного Менеджмента телепни

Carana Corporation\USAID\PUn

486

Балансовый отчёт

• Пассивная часть баланса формируется, исходя из предполагаемой оборачиваемости кредиторской задолженности и прочих текущих пассивов

• В первом приближении никаких изменений в постоянном капитале (кредиты банков плюс собственный капитал) не планируется

• Расхождение в прогнозах активной и пассивной частей баланса даёт представление о нехватке (избытке) финансирования; решение о способе финансирования принимается на основании дополнительного анализа

• Изменение структуры баланса сказывается на потоке денежных средств

Техника Эффективного Менеджмента

Carana Corporation\USAID\PLin

487

Бюджет потока денежных средств

• Составление бюджета денежных средств - один из самых важных и сложных шагов в бюджетировании; основой для его составления служит прогноз объёма продаж

• Поступления от основной деятельности рассчитываются с учётом изменений в дебиторской задолженности, расходы - с учётом изменений в кредиторской задолженности

• Отдельно рассчитываются доходы и расходы от финансовой и инвестиционной деятельности

• При прогнозе движения денежных средств прямым методом из суммы всех затрат исключается амортизация

Техника Эффективного Менеджмента

^ Сагапа Согрога1юп\11БАЮ\РЦП

490

Управление бюджетированием

Директор по бюджету

• Управление бюджетированием начинается с назначения

директора по бюджету: он отвечает за подготовительный процесс, стандартизацию проектных форм, сбор и сопоставление данных, проверку информации и предоставление отчётов

• Директором по бюджету обычно назначается финансовый

директор (вице-президент по финансам): он выступает в качестве штатного эксперта и координирует действия отделов

Техника Эффективного Менеджмента

Сагапа Согрога1юп\иЗАЮ\РЦП

494

Управление бюджетированием

Комитет по бюджету

• Комитет по бюджету - (обычно) это составленная из

руководителей верхнего звена консультативная группа, которая может включать и внешних консультантов

• Комитет по бюджету - это постоянно действующий орган, который занимается тщательной проверкой стратегических и финансовых планов, даёт рекомендации, разрешает разногласия и оперативно вносит коррективы в деятельность компании

Техника Эффективного Менеджмента

Сагапа Corporation\USAID\PUn

495

Управление бюджетированием

Руководство по бюджету

• Руководство по бюджету - это набор инструкций, отражающих политику, организационную структуру предприятия, разделение прав, обязанностей и ответственности исполнителей; эти инструкции выполняют роль свода правил и рекомендаций для составления бюджетных программ

• В инструкциях должно излагаться, что, когда, как и в какой форме нужно делать

• Помните: усилия и время, затраченные на составление основного бюджета, полностью окупаются в будущем

Техника Эффективного Менеджмента

Сагапа Согрога11оп\и5АЮ\РЦП

496

Управление бюджетированием

Эффективное управление финансами — путь к успеху 551

Вещь, о которой идет речь при диагностике, — это прежде всего бухгалтерская отчетность, а ответственный финансист может относиться несерьезно к чему угодно, но только не к отчетности, ибо сама отчетность, даже заполненная по всем правилам, не отражает и, в сущности, не может выявить истинное положение вещей. Баланс фирмы — это ее рентгенограмма, отражающая состав средств и их источники, но всегда надо помнить, как эта рентгенограмма была получена, с помощью какой аппаратуры, на какой пленке и каким техником. Неслучайно наши выдающиеся аналитики, и прежде всего А.П. Рудановский и Н.А. Блатов (1875—1942), начинали свои работы не сразу с анализа финансового состояния предприятия, а прежде всего с изучения его методологии. Они интуитивно применяли два отмеченных нами критерия Поппера: верификацию и фальсификацию, уделяя особенно пристальное внимание последнему. В результате они, прежде всего, тщательно изучив методологию диагностической аппаратуры, показывали пределы ее возможностей. (У Коласса этот аспект представлен тоже, но он недостаточно развит, см., например, п. 3.2.) Эти пределы связаны с некоторой условностью, с которой неизбежно сталкивается любой пользователь финансовой отчетности.

1. Между моментом (Q, на который составлена отчетность, и моментом ознакомления с ней ?+| лежит лаг, т.е. временной промежуток, и чем он длительнее, тем сложнее анализ и сомнительнее его результаты.

2. Сама отчетность носит уже искусственный характер, так как момент /о уже прошел и может быть прошел давно, а аналитик, подобно Иисусу Навину, остановившему на время битвы луну и солнце, работает с отчетностью, отражающей ситуацию, которой давно уж нет.

3. Учетная политика, формируемая администрацией, открывает беспредельный простор для выбора методологических приемов, использование которых может радикально менять всю картину финансового положения предприятия. У автора мы увидим, например, как выбор метода оценки запасов товарно-материальных ценностей, способа начисления амортизации изменяет (приукрашивает или же обедняет) финансовую ситуацию, представленную и в балансе, и в счете результата.

Мы привели только несколько моментов, неопровержимо указывающих на условность данных, представленных с помощью бухгалтерской отчетности, на их изначальную сомнительность, без понимания чего никакая диагностика и никакое сколько-нибудь эффективное управление финансовой деятельностью невозможны. В этих условиях "употреблять свой ум на поиски истины, — как писал А.Франс (1844—1924), — значит возлагать на него совершенно непосильную задачу" (Соч., т. 3, с. 279). Так думали и думают скептики. Однако эту задачу надо решать, и может быть поэтому пользователь учетной информации, будучи распластанным между бескрылой практичностью и утопическими теориями, находит тем не менее правильные решения. Вот о том, как это сделать, и пишет профессор Коласс.

Таким образом, только если мы понимаем реальные возможности отчетности, можем всерьез проводить диагностику.

Автор, говоря о ней, основное внимание уделяет, вспоминая де Сада, не самой "вещи" — тому, что скрыто за отчетностью, а тому, как она воспринимается, и тут, при самой диагностике, выделяет несколько моментов, из которых мы отметим проблемы: 1) бухгалтерского баланса, 2) счета результата и 3) отчета о движении денежных средств.

552 Послесловие

1. Бухгалтерский баланс трактуется Колассом как средство, позволяющее получить варианты финансовых балансов. "Существует, — пишет автор, — два основных представления так называемого финансового баланса, приспособленного к потребностям анализа: первое исходит из критериев ликвидности и возвратности, второе, функциональное, основано на методах горизонтального анализа или анализа "центр-капитала" (гл. 3, с. 70). Эти подходы позволяют преодолеть соблазны чисто бухгалтерской отчетности и приступить к действенному анализу.

Далее мы должны подчеркнуть то, что автор, указывая на особенности трактовки активов, подчеркивает, что в их состав включается только то имущество, которое находится в собственности предприятия. Это правило принято и у нас. В англоязычных странах в актив включают все имущество, находящееся под контролем предприятия, а следовательно, и арендованные основные средства, и товары, принятые на комиссию, могут учитываться не в активе собственника, а в активе предприятия, в котором эти ценности фактически находятся.

Теперь предположим, что мы стали анализировать и принимать решения по балансам, составленным по французской или английской методикам. Очевидно, что результаты были бы различны, прибыль неодинакова, но это не следствие различной работы двух администраций, а просто различные способы получения рентгенограммы — отчетности.

Более того, сейчас во Франции и в других странах получает распространение заимствованная из Германии динамическая трактовка бухгалтерского баланса (J.Richard. Comptabilites et pratiques comptables. Paris, Dalloz, 1996). В отличии от традиционной статической трактовки, которая предполагает, что в активе баланса показываются средства предприятия, динамическая трактовка рассматривает актив как вложенный капитал, в сущности, как расходы будущих периодов. Таким образом, если вы исходите из статической трактовки,,то активы следует переоценить, дабы они смогли отражать реальное положение дел, но, если вы исходите из динамической трактовки, то переоценивать активы нельзя, ибо это исказит реальные суммы вложенного капитала, которые имели место. Надо сказать, что представители обеих трактовок очень много спорили между собой, но их как бы примирил известный японский ученый Ивао Ивата (1905—1955), который убедительно показал, что для бухгалтера, конечно, важен динамический баланс, ибо он правильнее показывает и движение капитала, и финансовый результат. Напротив, для аудитора важнее статический баланс, так как он лучше отражает ликвидность фирмы, (см. Twentieth-Century Accounting Thinkers. Ed.J.R.Edwards, London & New York, 1994, p. 169-170.)

Существенно и то, что в книге (гл. 3) мы находим также анализ данных, позволяющих говорить и о балансе-нетто. Для нас это ностальгия. Всю жизнь мы работали с ба-лансом-брутто, т.е. балансом, статьи которого показывают регулятивы развернуто. Так, в активе показывались основные средства по первоначальной стоимости, а сумма износа приводилась в пассиве. Примеры подобной трансформации можно увидеть и у Коласса (см. гл. 3, табл. 3.5, с. 76—79). Сейчас мы, попав целиком под англо-американское влияние, перешли на баланс-нетто, который исключает из итога регулятивы. Методически это объясняется тем, что регулятивы искажают итог баланса. Это правда, но не вся правда. Дело в том, что баланс-брутто, включая в развернутом виде регулирующие статьи, несет в себе несравненно больший объем информации, чем баланс-нетто. Особенно это заметно по такой категории, как отвлеченные средства, которая выступает контрпассивом к счету прибыли. Удаление отвлеченных средств искажает реальную картину

Эффективное управление финансами — путь к успеху 553

финансового результата. Точно так же необдуманное копирование образцов англо-американской школы привело к отказу от такой крайне важной категории, как устойчивые пассивы (часть кредиторской задолженности, которая постоянно находится в распоряжении предприятия).

Конечно, выбирая тот или иной методологический подход к построению бухгалтерского баланса, мы получаем и соответствующий результат. Неслучайно говорят, что аналитик подобен парикмахеру: оба стригут и делают модельные прически.

2. Счет результата. Если баланс отражает мгновенное состояние средств и источников, то их изменения под влиянием фактов финансовой жизни зафиксированы на счете результата. Это своеобразное достижение французской бухгалтерии, позволяющее выявить элементы, составляющие финансовый результат предприятия. Отметим, что счет результата состоит из "расходов" (дебет) и "доходов" (кредит), которые позволяют в конце отчетного периода составить относительно подробную таблицу (около двадцати строк — соответственно различным отдельно открытым счетам — с каждой стороны). Понятно, что для того, чтобы получить в конце отчетного периода, после регистрации тысяч фактов финансовой жизни, счет результата, различные виды доходов и расходов должны учитываться на отдельных счетах (общим числом х, если хотят иметь х строк в счете результата). Так, например, вводится статья "налоги". Для внешней отчетности ее вполне хватает. Для внутренней информации желательно отслеживать (контролировать) на соответствующих счетах разные виды налогов и сборов: налога на заработную плату; налоги с оборота; прочие налоги, открывая, таким образом, счета, которые считаются необходимыми.

Французский план счетов позволяет открыть относительно подробный перечень результатных счетов расходов (класс 6) и доходов (класс 7). Дифференциация проводится до счетов четвертого, а иногда и пятого порядка, каждое предприятие может двигаться в анализе еще дальше, открывая счета расходов и доходов шестого или седьмого порядка.

По окончании отчетного периода обороты всех этих счетов переносятся на счет результата. Теперь этот счет по дебету показывает все расходы предприятия, включая, например, оплату счетов поставщиков, а по кредиту — все доходы, включая оплату покупателями полученных ими товаров или услуг.

Счет результата органически дополняет баланс, расшифровывая его результат. А что это дает для финансового анализа и для управления финансовой деятельностью, читателю легко увидеть из четвертой главы.

Прежде всего именно счет результата раскрывает оборот предприятия как в продажных, так и в покупных ценах, именно счет результата позволяет измерить рентабельность работы предприятия и оценить ее. Но, что самое главное — только исследуя данные этого счета можно по-настоящему оценить оправданность риска, с которым работала администрация. Обычно говорят, что победителей не судят, но это не так. Если хороший финансовый результат получен в условиях риска, выше нормально допустимого, то администрация, как минимум, не заслуживает поощрения, а как максимум, должна быть наказана.' Хороший пример мы можем найти в одной из пьес Б.Шоу. Молодой офицер со своими эскадроном атаковал вражеские позиции и изрубил неприятеля. Его считают героем. Но он антигерой, ибо у неприятеля случайно заклинило пулемет, и если бы не было этой случайности, весь эскадрон был бы уничтожен. Офицер принял решение в условиях сверхнормального риска.

Надо заметить, что Коласс достаточно консервативен и не прибегает с аппарату теории информации, что позволило бы достаточно точно измерять риск принимаемых решений.

554 Послесловие

В нашем случае любой риск так или иначе сказывается на финансовом результате, который и выступает фокусом всей финансовой деятельности любого предприятия. И риск, с которым работает предприятие, прежде всего сказывается на данных счета результата.

3. Отчет о движении денежных средств. Он возник сравнительно недавно в англоамериканской литературе и получил название Cash Flow. Его появление — одно из следствий принятого в бухгалтерии правила, согласно которому доходы предприятия определяются причитающимися ему суммами, а расходы — суммами, подлежащими выплате. То есть важны не деньги, а право на их получение и обязательства их уплатить. На практике это приводит к тому, что ответственный финансист, не искушенный в бухгалтерских тонкостях, видит в счете результата огромную прибыль, но почему-то предприятию нечем платить свои долги. Отсюда автор проводит очень важное различие между информационными потоками, отраженными в бухгалтерской отчетности, и потоками финансовыми, т.е. наполненными деньгами. Главное различие мы уже отметили, но есть и еще множество расходов и доходов, которые отражаются на информационных потоках, но не отражаются на потоках финансовых. Например, мы начислили амортизацию, это может быть весьма значительная сумма, но из кассы фирмы не ушло ни одного рубля — расходы есть, а денежная наличность не изменилась; купили машину — из кассы (расчетного счета) ушла очень большая сумма, но она не влияет на финансовый результат — денежная наличность уменьшается, а расходов нет; суд удовлетворил иск фирмы, и она должна получить определенную сумму, ее следует показать как доход — денежная наличность неизменна, а прибыль есть, но деньги по этому иску могут и не поступить никогда.

Таким образом, различие между информационными и финансовыми потоками приводит к различию между хозяйственным (чисто информационным) и финансовым результатом. (По этому поводу приводятся очень интересные соображения в гл. 7.)

Заслуживает внимания оборотная ведомость, приводимая автором (гл. 5, с. 158). Она позволяет четко разграничить информационные (бухгалтерские) и финансовые потоки, которые имеют место на синтетических счетах. Это мощное средство не только анализа, но и управления финансовой деятельностью предприятия.

Б. Финансовая диагностика. Только тогда, когда ответственный финансист понимает возможности, точнее, пределы возможностей методологического аппарата, он вправе перейти к диагностике самой финансовой деятельности. И здесь автор ставит перед аналитиком несколько задач, связанных с определением: 1) жизненного цикла предприятия, 2) цикла самой финансовой диагностики и 3) цикла текущих сравнений.

1. Жизненный цикл. Диагностика дает необыкновенно много для анализа цикла жизни предприятия. Хотя в бухгалтерском учете принят очень важный принцип постоянно действующего предприятия, согласно которому предприятие, однажды возникнув, будет работать вечно, из этого принципа вытекают два вывода первостепенной важности:

* пока предприятие работает (не ликвидируется), его активы не могут подлежать переоценке и должны учитываться по себестоимости (теория динамического баланса);

» смена собственника не влечет за собой изменение баланса.

Принцип постоянно действующего предприятия как бы повторяет первый закон механики, который позволяет сравнивать реальную действительность с определенной идеальной моделью, сущее с должным. Сущее в экономической жизни таково, что ни одно предприятие не может жить вечно. И автор книги это подчеркивает и выделяет (см. п. 2.1.4.2).

Эффективное управление финансами — путь к успеху 555

Надо сказать, что здесь автор как бы повторяет идеи Освальда Шиенглера (1880—1936), позволяющие уподобить предприятие организму (о чем мы уже говорили выше). Так, согласно Колассу, каждое предприятие проходит за всю свою жизнь четыре стадии:

детство — это возникновение фирмы и первое время ее работы. Здесь, как правило, наблюдается рост продаж и убытков, ибо фирма завоевывает рынок;

юность — стремительный рост продаж и некоторый рост прибылей;

зрелость — администрация занята поддержанием сложившихся показателей;

старость — падение продаж и сокращение прибыли.

Умение пользователя бухгалтерской отчетностью определить, на какой стадии развития находится фирма, — его основная задача как ответственного финансиста, так и любого другого пользователя. Например, если вы покупаете акции и хотите разбогатеть, но при этом не торопитесь, вам надо выбрать акции фирмы, находящейся на первой стадии, если торопитесь, то второй. При этом у вас очень большой риск. Если вы не хотите рисковать и довольствуетесь нормальными (средними) дивидендами, то вам следует вкладывать деньги в фирму, находящуюся на третьей стадии. И, наконец, если у вас на руках акции фирмы, вступившей в четвертую стадию, вам необходимо их продать.

Отсюда следует, что задача администрации и, прежде всего, ответственного финансиста, сделать все для того, чтобы фирма как можно дольше находилась в третьей стадии.

И как иногда опасность, возникающая при болезни, зависит от возраста человека, так и в данном случае ответственный финансист прежде всего должен диагностировать стадию развития фирмы.

2. Цикл финансовой диагностики. Это цикл последовательности работ, связанных с диагностикой. Если обратиться к п. 6.1, то сразу же бросается в глаза замкнутый круг, который иллюстрирует бесконечность процесса и неважность того, с какого этапа он будет начат.

В сущности, это процесс анализа, точнее сказать, процесс концептуальной реконструкции фактов хозяйственной (финансовой) жизни, т.е. очищение фактов от методологических искажений, связанных с формой его представления. Критические заключения — это и есть анализ факта, первичная обработка — это регистрация факта. Даже опираясь на опыт и интуицию, человек, занятый концептуальной реконструкцией фактов, формирует гипотезы возможных решений. И обдумывая их, приходит к выводам и заключениям, позволяющим принять решения.

И тут очень важно помнить, что на каждой стадии цикла мы должны принимать во внимание то, что в диагностике называется анамнез, под которым понимают изучение причин, приводящих к текущей ситуации, т.е. к структуре баланса на момент /_i и анализ самой этой ситуации, как правило, на момент /Q. Последний анализ особенно важен.

Так в целом складывается цикл финансовой диагностики, но внутри этого цикла есть другой, который, отличаясь непосредственностью, тем не менее, составляет сердцевину всей диагностики.

3. Цикл текущих сравнений. Получив какие-то данные, ответственный финансист, особенно тот, кто принимает решения, должен эти данные с чем-то сравнить, сопоставить с какими-то эталонами. Назовем некоторые, самые важные, составляющие суть финансовой диагностики: а) сравнения с требованиями нормативных документов; б) сравнения с данными других предприятий; в) сравнения данных одного предприятия, но за разные отчетные периоды; г) сравнения с нормативами.

556 Послесловие

а) Управление финансовой деятельностью подразумевает анализ только легальной, т.е. законной деятельности. Следовательно, уже на фазе регистрации в цикле финансовой диагностики необходимо сопоставить имеющуюся информацию с требованиями нормативных документов. Тем более это надо принять во внимание, когда речь идет об анализе бухгалтерской отчетности. При этом надо иметь в виду, что хотя нормативных документов очень много, они часто противоречат друг другу. Неслучайно Тацит (58—117) писал: "Plurimae leges, pessima respublica", — чем больше законов, тем хуже государство. Но законы остаются законами, и все обязаны их соблюдать. Причем, если нормы противоречат друг другу, то действует норма, изданная вышестоящим органом. Если противоречащие нормы изданы одним и тем же органом, то действует норма, последняя по времени.

б) Сравнивая данные одного предприятия с данными другого предприятия, обычно прибегают к выбору очень близких друг к другу объектов. Это довольно распространенная ошибка. На самом деле, чем больше сравниваемые объекты отдалены друг от друга, тем эффективнее результаты сравнения. Так, сравнивая двух мужчин, мы извлекаем значительно меньше информации, чем сравнивая мужчину и женщину. Точно так же, изучая финансовую деятельность, мы узнаем значительно больше, сравнивая, например, универмаг с металлургическим комбинатом.

в) Очень важны сравнения показателей финансовой деятельности за различные периоды в рамках одного предприятия. Эти сравнения позволяют аудиторам обнаруживать сокрытие многих негативных явлений, а ответственному финансисту увидеть как благоприятные, так и тревожные тенденции в развитии предприятия. Эти же тенденции позволяют прогнозировать развитие фирмы.

г) Сравнения с нормативами представляют собой самое эффективное решение проблемы оценки успешности работы предприятия. Разновидность такого подхода за рубежом называют скоринг, он "широко используется банковскими служащими для анализа финансовой ситуации клиентов прежде, чем предоставить им кредит" (гл. 6, с. 202).

Все виды сравнений могут делаться как по прямым — абсолютным, так и по косвенным данным. В последнем случае это статистические величины (средние, относительные, индексы, коэффициенты и т. п.).

И именно статистические величины, полученные на основе данных бухгалтерского учета, составляют основное средство диагностики.

Все названные сравнения позволяют не только, а главное не столько оценить ситуацию, диагностируя ее, сколько дают возможность диагностировать тенденции изменения этой ситуации. И тут автор рассматривает четыре метода, которые предполагают сохранение финансового равновесия: экстраполяцию, сроки оборачиваемости, бюджет и прогнозные балансы. Эти методы рассмотрены на примере краткосрочного финансового прогнозирования. (Хотя они могут иметь и более широкое применение.) Их прямое назначение — обеспечить предприятию оптимальную денежную наличность, позволяющую сохранить постоянную платежеспособность. Однако это неизбежно приводит к тому, что в определенные дни у него могут возникнуть денежные излишки или дефициты (см. п. 8.2.1.1 и п. 6.3.3). Но что особенно важно, так это приводимый автором анализ'неопределенности (см. п. 7.3.3), в условиях которой делаются прогнозы и принимаются решения, так как "реальность прогнозов, отраженных в бюджете денежных средств, зависит от степени их неопределенности" (гл. 7, с. 242).

Эффективное управление финансами — путь к успеху 557

Управление

Диагностика позволяет установить и оценить финансовое положение фирмы, анамнез, — понять, почему это положение возникло, но с практической точки зрения — все это дело зряшное. Ответственному финансисту надо смотреть вперед "в сторону зари", а не назад "в сторону заката" (В. Гюго). И глядя вперед, он все время принимает решения. Он вынужден это делать. Решения вытекают из диагностики. Она носит преимущественно научный характер. Правильнее сказать, она и представляет собой науку управления финансовой деятельностью (часть счетоведения — науки о бухгалтерском учете). Решение хоть и опирается на мысль, на науку, тем не менее, принимается людьми, как правило, в своих интересах, о чем мы уже говорили раньше. И неслучайно А.И. Герцен (1812—1870) призывал "считаться с глупостью", а Ф.Р. Шатобриан (1768—1848) предупреждал, что "решения, которые не опираются на знание, преступны". Все эти решения, о которых писал Шатобриан, можно свести к трем группам проблем:

» задачи, связанные с управлением финансовой деятельностью;

» средства — инструменты, позволяющие решить эти задачи;

» условия, в которых задачи могут решаться.

А. Задачи, связанные с управлением финансовой деятельностью, могут быть сведены к одной общей стратегической задаче — увеличение активов предприятия; это позволяет продлить полнокровную зрелость и отодвинуть неизбежную старость.

Таким образом, хорошее управление должно приводить к приросту активов. Однако, чтобы этот прирост был постоянным, предприятие должно непрерывно поддерживать платежеспособность и рентабельность.

Прирост активов может быть получен как путем самофинансирования, так и привлечением заемного капитала. Самофинансирование достигается увеличением капитала посредством выпуска дополнительных акций, политикой распределения прибыли и выбором методов амортизации.

Заемный капитал привлекается путем получения различных кредитов, распространением облигаций и посредством лизинга (см. п. 12.5).

Между собственными и привлеченными источниками есть определенные соотношения, составляющие леверидж предприятия, который "играет роль рычага в том смысле, что ... увеличивает или уменьшает разницу между рентабельностью собственного капитала и рентабельностью хозяйственной деятельности" (гл. 4, с. 120). Автор удачно называет это отношение заемных источников к собственным коэффициентом задолженности.

Вместе с тем, оптимизация актива баланса необязательно предполагает его рост. В ряде случаев, наоборот, необходимо добиваться более высокой рентабельности, т.е. максимально возможной прибыли при данной структуре баланса, что и позволяет делать растущий коэффициент задолженности (гл. 4, с. 121), или леверидж.

Кроме того, существенно и то обстоятельство, что актив может увеличиваться не только за счет роста стоимости его составляющих, но и за счет их комбинации. Совершенно очевидно, что сервиз стоит дороже, чем сумма цен каждого отдельно взятого предмета, входящего в него. Точно также стоимость предприятия обычно превышает сумму стоимости его отдельно взятых активов. Эта разность представляет собой гудвил. Автор очень хорошо указывает на данное обстоятельство: "Имущество предприятия включает еще неосязаемые или нематериальные элементы, которые бухгалтеры обычно игнорируют или недооценивают, тогда как именно они представляют собой ключевой

558 Послесловие

фактор успеха ..." (гл. 17, с. 513). И чем лучше организованы технологические, коммерческие и финансовые процессы предприятия, тем больше гудвил. Иногда полагают, что гудвил появляется у предприятия-покупателя, но в этом случае гудвил только выявляет себя, а на самом деле он имманентен предприятию, которое продали. Ведь деньги были уплачены именно продавцу! (См. гл. 17.)

Б. Средства решения задач, связанных с оптимизацией структуры баланса называют финансовыми инструментами. Их многообразие довольно широко. Почти всегда каждый инструмент ассоциируется с каким-нибудь приспособлением или механизмом, но это не просто механизм, который, как говорил К. Маркс "...захватывает предмет труда и целесообразно изменяет его" (К. Маркс и Ф. Энгельс. Соч., 2-е изд. Т. 23. С. 3$4), а это некая более общая, прежде всего логическая категория "ключ к ситуации", как любил говорить Дж. Дьюи (1859—1952). В книге Коласса, как и во многих других книгах западных авторов, речь идет о финансовых инструментах. Эта категория получила распространение в западной литературе относительно недавно. В июне 1995 г. вышел специальный международный стандарт — Financial Instruments: Disclosure and Presentation IAS, в котором дается каноническое определение: "Финансовые инструменты — это договоры, в результате которых одновременно возникают финансовые активы у одного предприятия и финансовые пассивы у другого". Далее разъясняется, что финансовые активы состоят из денежных средств, дебиторской задолженности, ценных бумаг и вложений в другие фирмы, а финансовые пассивы — это обязательства перед другими фирмами (кредиторская задолженность) и вложения других фирм в уставный капитал (там же, с. 7). Так трактует финансовые инструменты международный бухгалтерский стандарт № 32.

Из определения следует, что финансовые инструменты — это средства, позволяющие в сущности создавать, в широком смысле, дебиторскую задолженность у одного предприятия и одновременно кредиторскую у другого. Финансовый инструмент, как явствует из определения, всегда имеет договорную природу. Например, фирма А заключила договор поставки с фирмой Б. Это еще не есть инструмент, ибо в данном случае нет речи о финансовой стороне возникших правоотношений. Далее во исполнение договора фирма А поставила фирме Б первую партию товаров стоимостью х руб. У фирмы А возник дебитор, у фирмы Б — кредитор. Это и есть финансовый инструмент. Он важен как для А, так и для Б, но этот инструмент важен также и для банка (банков), который обслуживает фирмы А и Б.

Таким образом, следует обратить внимание на то, что стандарт определяет все финансовые инструменты как договоры. Гражданское право трактует договор следующим образом: "соглашение двух или более лиц, направленное на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей" (БСЭ. Т. 8. С. 384).

В этой связи деньги трактуются, с одной стороны, как часть имущества, с другой, как отсроченное получение лицом, ими обладающим, товаров и услуг.

Все инструменты имеют финансовую основу и деньги отнюдь не представляют исключения.

Итак, из стандарта видно, что главный инструмент, имеющий договорную природу и обеспечивающий решение учетных задач, — деньги. Для того, чтобы активы нарастали и/или чтобы рентабельность была оптимальной, необходимо всегда иметь деньги. Деньги — это первый и главный финансовый инструмент. Денег не должно быть много, ибо они должны работать, а не лежать в банках, или тем более, в кубышках, но их не должно быть и мало, так, чтобы у предприятия не возникали трудности с текущими пла-

Эффективное управление финансами — путь к успеху 559

тежами. В сущности роль денег, так или иначе, носит решающий характер. Неслучайно один из величайших мыслителей XX в. боснийский писатель Иво Андрич (1892—1975) говорил: "В основе всего, что люди создают и воздвигают, таятся деньги, они невидимы, как кровь в теле, но имеют такое же решающее значение для человека и всего, что ему принадлежит" (Избр. произведения. М.: Госхудиздат, 1974. С. 381). И при всем том, деньги — это самое лучшее, что изобрел человек. И ценность этого изобретения люди оценивают прямо пропорционально их количеству в своем распоряжении. Деньги совершенствовались: от тяжелых медных монет, появившихся в VII в. до н.э., до современных электронных рублей. Работа с деньгами, вызывая у человека энтузиазм и почитание, привела на протяжении веков к появлению различных изобретений, которые резко расширили их возможности и как средства платежа, и как средства обращения. Относительно недавно совокупность этих изобретений получила название финансовых инструментов.

Автор пишет, что краткосрочное планирование позволяет выявить излишки или дефицит денежных средств. Это "приводит к необходимости изучения и выбора способов, позволяющих профинансировать дефицит или извлечь доход от излишка (речь идет о краткосрочных кредитах или о размещении свободных денежных средств)" (гл. 8, с. 253). Таким образом, "при разработке плана денежных средств предприятие сталкивается с большим, а значит, непростым выбором финансовых и инвестиционных средств" (гл. 8, с. 278). В управлении финансовой деятельностью в качестве инструментов анализа, диагностики и контроля могут использоваться таблицы финансирования и потоков, в частности таблицы потоков денежных средств.

Но подлинно договорная природа финансовых инструментов раскрывается через учет обязательств — дебиторской и кредиторской задолженности.

Обязательство в общем виде можно определить как вытекающую из договора необходимость дать что-либо, сделать что-либо или не делать чего-либо. Отсюда следует оценить обязательство как действие, которое должно произойти в ближайшем будущем, а именно это превращает сами обязательства в предмет купли-продажи. Например, наше предприятие может получить с фирмы N причитающуюся нам дебиторскую задолженность в х руб., но мы продаем ее за дс±Д предприятию М, которое может это право реализовать. Точно так же по отношению к нам могут поступить наши кредиторы. Допустим, мы должны у руб. фирме Б, но кредитор предлагает, чтобы мы заплатили не ему (фирме Б), а кредитору этой фирмы. (Случай, к которому иногда прибегают, чтобы не платить налоги.)

Ценные бумаги (акции, облигации, векселя) — это те виды договоров, которые показывают финансовые вложения предприятия в иные фирмы. Цель этих вложений — получение прибыли и, как следствие, наращивание финансовых активов предприятия. Отсюда задача ответственного финансиста сводится прежде всего к тому, чтобы портфель ценных бумаг всегда был доходным. (В этом отношении книга проф. Коласса дает очень ценную информацию.)

Из финансовых пассивов следует выделить вложения других фирм в уставный капитал предприятия. Эти вложения могут быть сделаны в различной форме, но для финансового анализа являются важными обстоятельства, связанные с экономической и юридической самостоятельностью предприятия.

Подытоживая изложенное, мы можем сказать, что любой финансовый инструмент — это некое логическое средство, формально выступающее в форме договора, для целесообразного получения финансового результата — прибыли. Как токарь, вытачивая де-

560 Послесловие

таль, получает изделие, так и менеджер или, по более общей терминологии автора, ответственный финансист, с помощью финансовых инструментов получает новые активы. Работа с финансовыми инструментами часто носит очень сложный характер и в настоящее время, о чем свидетельствует эта книга, требует не только математического аппарата, используемого в традиционной бухгалтерии, но и таких методов, как линейное программирование, теория игр и других еще более сложных достижений экономико-математической мысли.

В. Условия. Управление финансовой деятельностью происходит не в безвоздушном пространстве, а осуществляется определенными людьми и в определенных условиях. Отсюда три момента предопределяют условия управления: 1) люди и ценность, которую они придают своим целям; 2) время, которое изменяет приоритеты целей и их ценность; и, наконец, 3) риск, который несет каждый ответственный финансист, принимающий решение.

1. Люди и ценности — проблема главная. От того, кто ответственный финансист, какова его культура, каковы приоритеты, каков интеллект и каково образование, — от этого, в конечном счете, зависит успех дела. Если ответственный финансист напоминает по характеру одного из героев "Мертвых душ", это одно, если Штольца — это другое. Разные люди создают разные фирмы, разные характеры предопределяют разный финансовый успех. Может быть неслучайно за двенадцать веков в нашем отечестве никогда не было капитализма?

Для капитализма и для его помощника — ответственного финансиста — главная ценность — это труд, приносящий результат. Великий немецкий экономист В. Зомбарг (1863—1941) неслучайно говорил о духе капитализма, связывая его не с производственными отношениями, а с менталитетом предпринимателей. В сущности сходные мысли развивал и А.А. Богданов (1873—1928), сводя хозяйственную жизнь к проблеме организаторов и организации производительных сил.

2. Время. Благодаря трудам ряда ученых, прежде всего Э. Бем-Баверка (1851 — 1914), время стало одной из основных экономический категорий. Очень хорошо передал мысли английского экономиста Дж.Шэкла американский экономист Б.Селигмен:

"Каждый момент времени есть уникальное событие, и человеческие существа рассматривают только текущий момент как центр чувственного опыта. Текущий момент, при всей его эфемерности и изолированности, неповторимо индивидуален, и его надо выделить из той исторической последовательности, в которой человек накопил опыт, взаимодействуя с внешним миром. В каждый настоящий момент оценка будущих событий существует только в воображении индивидуума. Но исходя из этой оценки, можно построить цепь воображаемых событий, с которыми связываются определенные следствия и даже даты. Такова суть теории расчетов на будущее. Прошлые события могут оказывать влияние лишь постольку, поскольку они существуют в памяти в настоящее время" (Б. Сел'игмен. Основные течения современной экономической мысли. М.: Прогресс, 1968. С. 346).

Эти слова — ключ к пониманию множества проблем. Мы всегда рассчитываем на будущее, но исходим из прошлого и настоящего. Принимая решение о инвестировании капитала, мы прежде всего надеемся на политическую стабильность.

Если бы многочисленные и легкомысленные французские рантье не скупали бы облигации русских займов, о чем их предупреждал А. Франс, они не понесли бы огромных убытков.

Эффективное управление финансами — путь к успеху 561

Если бы инвестор проверял бы надежность аудиторской фирмы, подтвердившей отчет фирмы, в которую этот инвестор собирается вложить свой капитал, скольких бы грагедий удалось бы избежать.

Если бы инвестор понимал, на какой стадии временного цикла находится фирма, в которую он собирается вложить капитал, он поступал бы более осмысленно и поэтому более эффективно.

Но во всех случаях решающее значение имеет ценность, которую участники хозяйственного процесса придают деньгам — главному и определяющему инструменту экономики.

В самом деле, ценность денег сегодня в момент /Ь не может быть адекватна их ценности в моменты t+i, (+2, ..., t+i, ..., (+„. При этом один человек, особенно тот, который остро нуждается в данный момент, ценит деньги сейчас значительно больше, чем тот, который готов подождать с их получением. Отсюда правило: чем острее потребность в деньгах, тем дороже деньги.

Так возникло явление, передающее суть управления финансовой деятельностью и получившее название "дисконтирование".

Дисконтирование есть оценка будущей стоимости предмета. В данном случае это оценка финансового инструмента в будущем, т.е. оценка в момент /о стоимости этих же ценностей в момент /+,-. Можно подойти к делу и иначе: исходя из предполагаемых будущих доходов оценить стоимость денег сегодня, т.е.. исходя из предполагаемой оценки на момент t_+i оценить стоимость в момент /Ь- Совершенно очевидно, что стоимость в момент /о, рассчитанная прямым и косвенным способом не будет тождественна¹. Теоретически можно проделать подобные расчеты и для прошлых отчетных периодов, но они будут иметь чисто условную историческую ценность. Поскольку "управлять, — как говорил Наполеон, — значит предвидеть", постольку ответственный финансист все время должен рассчитывать динамику денежных оценок на ожидаемую временную перспективу. И прежде всего это относится к инвестициям. Чтобы предприятие могло увеличивать активы, его ответственный финансист должен сделать все для обоснованной оценки экономической целесообразности предполагаемых капитальных вложений.

Автор уделяет чрезвычайно много внимания этим проблемам, а читатель, как мы надеемся, получит от ознакомления с ними и путями их решения много пользы и немного удовольствия.

Иногда дисконтирование пытаются вывести из инфляционных процессов. Это ошибка. Дисконтирование — это прежде всего процедура временного измерения, и ее лучше всего осуществлять в случаях стабильности валюты. Инфляционные процессы скорее искажают, чем объясняют дисконтирование. Однако именно по этой причине ответственный финансист должен, обязан принимать эти процессы во внимание и вносить поправки в расчеты данных по дисконтированию.

3. Риск — вероятный ущерб, который может возникнуть в результате принимаемого управленческого решения. В финансовой деятельности риск есть всегда. Его неизбежность связана со сложностями как самой жизни, так и менталитета лиц, принимающих решения.

Первый источник риска связан с выбором учетной политики, которую формирует ответственный финансист, второй — с анализом бухгалтерской отчетности, с которой он работает. Мы уже показали, насколько в методологическом плане условны все числа,

'Некоторые авторы предпочитают только в последнем случае говорить о дисконтировании, а оценку объектов от точки tg к точке /+, предпочитают называть наращиванием.

562 Послесловие

представленные в бухгалтерской отчетности, и часто проникнуть в их суть можно только по счастливой случайности или путем взлома. Но проникать надо всегда. И всегда есть риск.

Но это еще относительно легкий риск. Он связан с прошлой работой. Гораздо страшнее риск, связанный с будущими последствиями принимаемых решений, скажем, вследствие выбора тех или иных вариантов инвестирования средств.

Надо всегда помнить, что решения принимаются в условиях энтропии, т.е. неопределенности. Ее степень может быть исчислена. Дабы уменьшить риск, т.е. снизить его до разумных пределов, ответственный финансист должен опираться на определенную информацию, оценка которой также несет в себе риск. Но риск можно уменьшить, правильно его оценивая и получая информацию, достаточно точную и приемлемую для принятия действенных управленческих решений, оправданных и оптимальных.

Обычно ответственный финансист исходит из предположения, что, чем выше риск, тем больше вероятность получить желаемый результат, но при этом забывают, что вместе с этой уверенностью прямо пропорционально возрастает вероятность финансового провала и даже экономического краха.

Расчет риска — это дело науки, а выбор его разумно допустимой нормы — искусства, интуиции ответственного финансиста. И самое страшное, если он строит финансовые планы не на обоснованных и оправданных данных, а на мечтах, ибо "мечты, как сон больного, дики" (Ф.И. Тютчев).

Дидактика

Читая книгу Коласса, необходимо постоянно помнить, что это прежде всего учебник и учебник, заставляющий читателя думать. Отсюда вытекают определенные обстоятельства, связанные с его дидактическими особенностями.

Дидактика (didaktikos) — слово греческого происхождения и буквально значит поучающий, т.е. дидактика — это наука о том, как научить ученика, другими словами — педагогическая методика, в данном случае, методика управления финансовой деятельностью предприятия.

Дидактика прежде всего предполагает определенную культуру. Культура финансового управления — следствие общей культуры общества. С пещерным сознанием возможен только примитивный анализ, некомпетентное управление и соответствующая жизнь.

Одна из причин нынешних экономических трудностей — многолетнее уничтожение экономической культуры вообще и учетной в частности. Выросли целые поколения, от которых были спрятаны имена великих ученых А.П. Рудановского, A.M. Галагана, Н.А. Блатова, И.Р. Николаева и многих, многих других.

Книга проф. Коласса представляет собой образец учебника, несущего в себе высокую степень общей и специальной профессиональной культуры. Эта книга не только учит, она заставляет расти. Мы можем выделить следующие аспекты, которые делают ее хорошим учебником: во-первых, язык, каким написана книга; во-вторых, методы, позволяющие лучше осознать изучаемые проблемы; и в-третьих, литература.

1. Язык книги как бы сочетает соблазнительную ясность с формальной строгостью. Это и облегчает, и усложняет задачу переводчика. Облегчает, ибо логически стройный текст перевести легче, чем текст сумбурный, усложняет, ибо предполагает наличие в русском языке адекватных выражений, но очень часто таких слов, ясно и логически полно передающих смысл французских терминов, нет. Часто поэтому приходилось при-

Эффективное управление финансами — путь к успеху 563

бегать к прямому введению французских слов, записывая их кириллицей. Многим это не нравится. Но нам нравится. Это старый, очень старый спор. Еще в XVIII в. "птенец гнезда Петрова" В.Н.Татищев (1686—1750), выговаривая выдающемуся русскому ученому и бухгалтеру П.И.Рычкову (1712—1777), писал:

"Между оными первое и главное: вмещены латинские и французские слова, что все ученые за гнусно почитают". Рынков отвечал: "Что я в письмах и сочинениях моих иностранные иногда слова включаю, сие не от чего иного происходит, как от недовольного знания наших, свойственно к тем делам надлежащих терминов, с чем нижайше прошу милостивого оставления. Я никогда без крайней нужды таких иноязычных слов не употреблял, а впредь буду стараться, чтоб в лучшее сведение наших придтить и оных, ежели можно, никогда уже не употреблять". (П.П.Пекарский. Жизнь и литературная переписка Петра Ивановича Рычкова. Спб., 1867. С. 19 и 24).

В своей работе мы руководствовались этим объяснением Рычкова. Например, слово "леверидж" мы написали кириллицей и не пытались подражать знатокам французского и английского, которые переводили этот термин русским словом "рычаг". Такой патриотизм компрометирует текст и его авторов. В то же время, мы никогда не писали контракт, так как для этого существительного есть прекрасное русское слово "договор".

Мы могли бы продолжить приводить аргументы в этом споре, но сейчас самым главным надо признать правило, согласно которому, если в русском языке есть адекватное слово, его и следует употреблять, если же его нет, то следует использовать слово-оригинал в его первоначальном звучании и только в том случае, когда это звучание совершенно неприемлемо для русского уха, постараться дать неологизм.

2. Дидактические методы Коласса отличаются большим разнообразием. Они построены на изложении материала по принципу "от простого к сложному", хотя по большому счету, что в серьезной книге простое, а что сложное, сказать бывает трудно. Во всяком случае читатель найдет после каждой главы краткие выводы, в которых сформулированы основные идеи, представленные в этой главе. И он, читатель, легко может представить по ним логику изложения и то, как усложняется излагаемый материал.

Каждая глава содержит очень богатый методический материал. Он подразделяется на вопросы (это, как правило, логические задачи, которые позволяют проконтролировать правильность понимания изложенного материала, степень сообразительности ученика и относительность ряда, казалось бы, абсолютно правильных ответов), упражнения и задачи (учащийся должен их .проанализировать иногда с точки зрения выяснения причин сложившегося положения, иногда с точки зрения выработки управленческого решения, иногда эти ситуации носят как бы провокационный характер, призванный предостеречь учащегося, выступающего в роли ответственного финансиста), и наконец, в методических материалах присутствуют и практические работы (учащийся сам должен собрать материалы или из финансовых изданий, или по данным какой-либо фирмы, и, проанализировав их, сделать какие-либо выводы) и, что особенно важно, автор учащемуся иногда предлагает как бы данные документов, позволяя ему освоить технику работы с финансовой информацией.

Определенную ценность работе придает и последовательность распределения методических материалов. Автор иногда непосредственно отсылает к упражнениям в предыдущих главах, предлагая продолжить решение задачи или анализ ситуации данных и новых методов.

Приведенные автором методические материалы составляют неотъемлемую часть книги и заслуживают самой высокой оценки. Однако работая с ними, читатель должен

564 Послесловие

помнить, что эти материалы подчинены научной логике управления финансовой деятельностью, именно логике, но люди слишком часто в реальной жизни поступают иррационально — по зову сердца, а не по велению разума.

3. Литература — одна из ценнейших составляющих книги Коласса. По ходу изложения материала автор довольно часто обращается к научной литературе, преимущественно французской (но достаточно часто упоминаются и англоязычные источники), показывая, как излагается другими авторами тот или иной вопрос, как решаются те или иные проблемы. Если мы вспомним критерий фальсификации К. Поппера, то поймем, что в науке и не может быть однозначных теорий, и огромна заслуга автора в том, что он не напоминает тех профессоров, о которых И. Шумпетер (1883—1950) писал, что это "люди, которые органически не могут себе представить, что кто-то другой может быть прав" (Истоки. Т. 2. М.: Экономика, 1990. С. 229). Проф. Коласс в этом смысле представляет счастливое исключение.

Литература, приведенная в каждой главе, резко расширяет представление читателя, позволяет ему понять разные точки зрения на проблему. Ее доступность в настоящее время вполне реальна, ибо в крупных городах есть библиотеки, осуществляющие международный обмен книжными фондами.

Во всяком случае читатель не должен ограничиваться книгой Коласса, но должен постоянно углублять свои знания, опираясь не только на опыт своей работы, помня, что личный опыт часто представляет собой скопление ошибок, выдаваемых за практическое понимание жизни, но и на опыт нескольких поколений, отраженных в книгах, ибо люди недалекие учатся на своих ошибках, а люди умные — на ошибках своих коллег.

Заканчивая послесловие, хотим напомнить, что у многих людей сложилось мнение, что теоретики финансовой деятельности именно в этой деятельности едва ли что понимают, ибо понимай они ее действительно глубоко, все деньги были бы у них, теоретиков, а не у удачливых бизнесменов. Этот аргумент серьезнее, чем кажется. Но из него следует одна очень важная мысль: есть наука, есть ученые — они заняты созданием методологии, защитой диссертаций, написанием книг и статей, и есть практики, они работают, создают прибыль и наращивают активы своих предприятий. Это — люди искусства, люди, рассчитывающие риск и принимающие иногда судьбоносные решения. Но если эти люди, владеющие финансовым искусством, опираются на методологию таких профессоров, как Коласс, их дела, несомненно, пойдут еще успешнее. А следовательно, книга, ее содержание и способ изложения материала полезны всем: и тем, кто работает, и тем_г кто только думает, ибо для понимания книги и постижения тайн управления финансовой деятельностью "требуется лишь свежее сердце и не вполне поврежденный ум" (М.Е. Салтыков-Щедрин).

Оглавление

Предисловие автора к русскому изданию У

Предисловие &

ПЕРВАЯ ЧАСТЬ. ОБЩЕЕ ВВЕДЕНИЕ 9

1. Что такое финансовая деятельность и управление ею 10

1.1. Два определения управления финансовой деятельностью 10

1.1.1. Управление финансовой деятельностью как организационная практика 12

1.1.2. Управление финансовой деятельностью как учебная дисциплина 12

1.2. Определение финансовой деятельности 17

1.2.1. Элементы и структура финансовой деятельности 17

1.2.2. Развитие финансовой деятельности с ростом предприятия 18

1.2.3. Контрольная функция управления 19

1.2.4. Понятие финансовой ответственности 20

1.3. Выводы и заключения 21

1.4. Литература 21

1.5. Практикум 22

2. Организационная интеграция управления финансовой деятельностью 23

2.1. Целенаправленность финансового действия 24

2.1.1. Некоторые предварительные определения 24

2.1.2. Финансовые цели и задачи предприятия 25

2.1.3. Финансовая практика 28

2.1.4. Элементы ранжирования финансовых задач 29

2.2. Планирование и контроль финансовой деятельности 32

2.2.1. Теоретическая схема планирования на предприятии 32

2.2.2. Стратегическое планирование и управление финансовой деятельностью 34

2.2.3. Оперативное планирование и управление финансовой деятельностью 35

2.2.4. Бюджет и управление финансовой деятельностью 36

2.2.5. Финансовый контроль 37

2.3. План и границы этого учебника 38

2.3.1. Выбор плана 39

2.3.2. Границы работы 39

2.4. Выводы и заключения 40

2.5. Литература 41

2.6. Практикум 41

ВТОРАЯ ЧАСТЬ. ФИНАНСОВАЯ ДИАГНОСТИКА 43

3. Анализ баланса (равновесие, задолженность, автономия) 44

3.1. Анализ ликвидности и возвратности 44

3.1.1. Принцип: определение имущества 45

3.1.2. Применение анализа 45

3.1.3. Применяемые показатели 46

3.2. Функциональный анализ 51

3.2.1. Принцип: определение экономической деятельности предприятия 51

3.2.2. Горизонтальная структура функционального баланса 52

3.2.3. Представление функционального баланса 59

3.2.4. Критика горизонтальной структуры функционального баланса 70

3.3. От баланса бухгалтерского к балансам финансовым 73

3.3.1. Модели баланса PCG 1982 г. 75

3.3.2. Экономическое и финансовое содержание бухгалтерского баланса 82

3.3.3. Функциональный анализ, проводимый Управлением отчетности

Банка Фракции: возвращение к таблице авансированного капитала 88

3.4. Выводы и заключения 89

3.5. Литература 90

3.6. Практикум 91

Оглавление 571

4. Финансовый анализ счета результата (деятельность, рентабельность, риск) 96

4.1. Анализ деятельности и результатов §6

4.1.1. Результаты в базовой системе PCG 1982 г. 96

4.1.2. Таблица промежуточных результатов Ifil

4.1.3. Расчетная таблица способности к самофинансированию 109

4.2. Коэффициенты рентабельности 112

4.2.1. Коэффициенты рентабельности хозяйственной деятельности 113

4.2.2. Коэффициенты рентабельности собственного капитала 116

4.3. Рентабельность и задолженность: леверидж 119

4.3.1. Бухгалтерская модель левериджа 119

4.3.2. Пример 120

4.3.3. Леверидж и его диагностика 122

4.3.4. Приложение 123

4.4. Риск убытка: анализ и измерение 126

4.4.1. Риск убытка от хозяйственной деятельности 126

4.4.2. Риск чистого убытка 130

4.4.3. Пример 132

4.5. От финансовых результатов к денежному потоку 135

4.5.1. Понятие денежного потока 135

4.5.2. Трудности бухгалтерского измерения денежного потока 136

4.5.3. Оценка денежного потока с помощью счета результата 137

4.5.4. Понятие хозяйственного остатка денежных средств (ЕТЕ) 139

4.6. Выводы и заключения 144

4.7. Литература 145

4.8. Практикум 146

5. Анализ таблиц финансирования и потоков (инвестирование, финансирование

и финансовая политика) 153

5.1. Разработка таблицы финансирования 153

5.1.1. Внешний метод 154

5.1.2. Внутренний метод 157

5.1.3. Представление таблицы финансирования 158

5.2. Имущественное представление 160

5.3. Функционально-горизонтальное представление 161

5.3.1. Таблица финансирования PCG 1982 г. 162

5.3.2. Первоначальная таблица источников и их использования 167

5.3.3. Таблица финансовых потоков за несколько лет Жоффрея де Мюрара 170

5.4. Функциональное представление таблицы "центр капитала" 173

5.4.1. Таблица финансирования Жерара Шарро 174

5.4.2. Таблица источников и их использования, разработанная Управлением

отчетности Банка Франции 176

5.5. Таблицы потоков денежных средств 177

5.5.1. Таблица потоков денежных средств Управления отчетности Банка Франции 177

5.5.2. Таблица потоков денежных средств ОЕССА 179

5.6. Использование таблиц финансирования и потоков 182

5.6.1. Инструмент анализа и диагностики 182

5.6.2. Инструмент контроля 183

5.7. Выводы и заключения 183

5.8. Литература 184

5.9. Практикум 185

6. Метод финансовой диагностики 192

6.1. Путь экспериментов 192

6.1.1. Сбор информации 192

6.1.2. Обработка информации 193

6.1.3. Формулировка гипотез 193

6.1.4. Утверждение гипотезы: моделирование 194

6.1.5. Заключения 194

6.2. Возвращение к сравнениям 194

6.2.1. Сравнение типа "факт—прогноз" 195

6.2.2. Сравнения во времени (или в хронологической последовательности) 195

6.2.3. Сравнения между предприятиями 196

6.2.4. Нормативные сравнения и "скоринг" 201

572

6.3. Аналогам типовых ситуаций и стратегий 209

6.3.1. Затоваривание 209

6.3.2. Излишнее оборудование 209

6.3.3. Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности 210

6.3.4. Отсутствие сбыта (или снижение активности) 211

6.3.5. Плохая клиентура: сомнительные и дорогие клиенты 211

6.3.6. Ситуация Logobax: одна из нескольких 212

6.4. Системы-эксперты и финансовая диагностика 213

6.4.1. Что такое система-эксперт? 213

6.4.2. Пример системы-эксперта финансовой диагностики: система AIDE

Управления отчетности Банка Франции 215

6.4.3. Ограничения систем-экспертов финансовой диагностики 215

6.5. Выводы и заключения 216

6.6. Литература 217

6.7. Практикум 218

6.8. Основные показатели финансового анализа 220

6.9. Анализ ситуации: ООО "Lourdens" 223

ТРЕТЬЯ ЧАСТЬ. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ 227

7. Методы краткосрочного финансового прогнозирования 228

7.1. Методы экстраполяции 228

7.1.1. Пропорциональная экстраполяция, основанная на тенденции объема продаж 229

7.1.2. Линейная экстраполяция исходя из объема продаж 229

7.1.3. Множественная регрессия 230

7.2. Метод сроков оборачиваемости 231

7.2.1. Принцип метода 231

7.2.2. Применение 232

7.2.3. Критика метода 233

7.3. Бюджет денежных средств 234

7.3.1. Принцип 234

7.3.2. Разработка бюджета денежных средств 235

7.3.3. Влияние неопределенности 242

7.3.4. Информатизация бюджета денежных средств 244

7.4. Метод плановых балансов 245

7.5. Выводы и заключения 247

7.6. Литература 248

7.7. Практикум 248

8. Инструменты планирования денежных средств: кредиты и краткосрочное размещение средств 253

8.1. Кредиты по мобилизации 254

8.1.1. Дисконтный кредит 254

8.1.2. Кредит по мобилизации коммерческой дебиторской

задолженности (СМСС) 258

8.1.3. Кредит по мобилизации дебиторской задолженности

по экспортным операциям (СМСЕ) 260

8.1.4. Документарный аккредитив 261

8.1.5. Факторинг 262

8.1.6. Цессия, или залог долговых требований (финансирование Дейли) 262

8.2. Кредиты денежных средств 263

8.2.1. Виды кредитов по их целям 263

8.2.2. Кредиты денежных средств в их бухгалтерской форме 265

8.2.3. Стоимость кредита денежных средств 268;

8.3. Выбор краткосрочных кредитов 210

8.3.1. Критерии выбора 270

8.3.2. Требования 272

8.3.3. Общий хозяйственный кредит 274

8.4. Краткосрочное размещение средств 27$

8.4.1. Кассовые боны 276

8.4.2. Блокированные счета, или срочные вклады 276

8.4.3. Депозитные сертификаты и казначейские векселя 276

8.4.4. Общие инвестиционные фонды (FCP) и инвестиционные компании

с переменным капиталом (SICAV) денежных средств 277

8.5. Выводы и заключения 278

Оглавление 573

8.6. Литература 278

8.7. Практикум 279

9. Ежедневное управление денежными средствами 285

9.1. Требования к денежным поступлениям и выплатам 285

9.1.1. Различные средства платежа 286

9.1.2. Административные и банковские сроки 287

9.2. Оптимизация денежной наличности 290

9.2.1. Математические модели оптимизации денежной наличности 290

9.2.2. Практические способы оптимизации: нулевое значение денежной наличности 293

9.2.3. Возвращение к информатизации 298

9.3. Выводы и заключения 299

9.4. Литература 299

9.5. Практикум 300

ЧЕТВЕРТАЯ ЧАСТЬ. ДОЛГОСРОЧНОЕ И СРЕДНЕСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ 301

10. Внутреннее финансирование, или самофинансирование 303

10.1. Переменные внутреннего финансирования 303

10.1.1. Промышленные и/или коммерческие переменные 303

10.1.2. Финансовые переменные самофинансирования 304

10.2. Взаимосвязь "самофинансирование—заем" 305

10.3. Самофинансирование и распределение прибыли 306

10.3.1. Причины политики распределения 307

10.3.2. Теоретические подходы 309

10.3.3. Практика распределения прибыли 310

10.4. Влияние метода начисления амортизации 312

10.4.1. Амортизация как способ снижения налога 312

10.4.2. Амортизация как способ увеличения самофинансирования: модель

Логмана—Рушти 313

10.5. Выводы и заключения 315

10.6. Литература 316

10.7. Практикум 317

11. Увеличение капитала 321

11.1. Финансовые способы увеличения капитала 322

11.1.1. Увеличение капитала путем вкладов 322

11.1.2. Увеличение капитала в результате конверсии кредиторской

задолженности 323

11.1.3. Увеличение капитала за счет включения в него фондов 325

11.1.4. Увеличение капитала путем конверсии учредительных акций 325

11.2. Увеличение капитала в денежной форме 326

11.2.1. Предварительные понятия: различная стоимость акций 326

11.2.2. Проблема финансовых расчетов 326

11.2.3. Роль банков ЗЗв

11.3. Увеличение капитала путем зачисления фондов 337

11.3.1. Особенности операции 337

11.3.2. Распределение бесплатных акций 338

11.3.3. Право получения акций старыми акционерами 338

11.3.4. Преимущества распределения бесплатных акций 339

11.4. Выводы и заключения 340

11.5. Литература 341

11.6. Практикум 341

12. Займы и лизинг 345

12.1. Классификация займов 345

12.1.1. Немобилизуемые среднесрочные банковские займы 345

12.1.2. Мобилизуемые среднесрочные банковские займы 347

12.1.3. Обычные долгосрочные займы 347

12.1.4. Займы для малых и средних предприятий (МСП) 347

12.1.5. Партисипативные займы 348

12.1.6. Облигационные займы 349

12.2. Долгосрочные и среднесрочные обычные займы 350

12.2.1. Характеристики неделимого займа 350

12.2.2. Расчет ежегодного погашения займа 350

574

12.2.3. План погашения неделимого займа 351

12.2.4. Три фундаментальных равенства погашения займа 352

12.2.5. Частный случай: заем с постоянными ежегодными платежами 353

12.2.6. Другие типы неделимого займа 354

12.3. Классические облигационные займы 355

12.3.1. Характеристики облигационного займа 355

12.3.2. Погашение облигационного займа 357

12.3.3. Равенства, действующие при погашении облигационного займа 359

12.4. Конвертируемые облигационные займы 361

12.4.1. Обмениваемые и конвертируемые облигации 361

12.4.2. Характеристики и биржевые механизмы конверсии 361

12.4.3. Преимущества для компании эмитента 363

12.4.4. Займы по облигациям с правом на подписку акций 364

12.5. Лизинг и его варианты 365

12.5.1. Механизм лизинговой операции 365

12.5.2. Условия договора лизинга 366

12.5.3. Преимущества лизинга (для предприятия-пользователя) 367

12.5.4. Определение лизинга с помощью денежных потоков 369

12.5.5. Два варианта лизинга 370

12.6. Выводы и заключения 371

12.7. Литература 371

12.8. Практикум 372

ПЯТАЯ ЧАСТЬ. ВЫБОР И ПЛАНИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ 375

13. Финансовые критерии инвестирования 376

13.1. Упрощенный подход: допущения, на которых основано применение

финансовых критериев инвестирования 377

13.1.1. Процесс инвестирования, сведенный к одной из своих стадий 377

13.1.2. Понятие инвестирования, сведенное к описанию денежных потоков 379

13.2. Эмпирические вневременные критерии 386

13.2.1. Срок окупаемости 387

13.2.2. Средняя норма рентабельности 390

13.3. Критерии, основанные на дисконтировании 391

13.3.1. Понятие и расчет дисконтирования 392

13.3.2. Чистая остаточная стоимость проекта 394

13.3.3. Индекс рентабельности проекта 400

13.3.4. Внутренняя норма рентабельности 401

13.3.5. Дисконтированный срок окупаемости 407

13.3.6. Длительность 408

13.4. Некоторые парадоксы финансового выбора инвестиций 410

13.4.1. Инвестиционные расчеты компании X 410

13.4.2. Инвестиционные расчеты компании У 411

13.4.3. Инвестиционные расчеты компаний X и Y с учетом налогообложения 412

13.4.4. Решение банка 413

13.5. Выводы и заключения 414

13.6. Литература 414

13.7. Практикум 415

14. Трудности финансовых решений в области инвестирования 418

14.1. Принятие во внимание времени 4'18

14.1.1. Зависимость инвестиционного решения от ставки дисконтирования 418

14.1.2. Выбор ставки дисконтирования: теория и практика 419

14.2. Принятие во внимание риска 420

14.2.1. Расчет вероятностей 421

14.2.2. Теория игр 425

14.2.3. Возвращение к эмпирическим методам 425

14.3. Принятие во внимание инфляции 426i

14.3.1. Анализ проблемы 426

14.3.2. Пример 427

14.4. Проблемы интерпретации 429

14.4.1. Проблема сравнимости: неполные альтернативы 429

14.4.2. Конфликты критериев 413

Оглавление 575

14.5. Выводы и заключения 438

14.6. Литература 439

14.7. Практикум 439

15. Определение ставки дисконтирования 446

15.1. Значение ставки дисконтирования при выборе инвестиций 446

15.1.1. Государственные и частные предприятия 447

15.1.2. Составные элементы ставки дисконтирования 447

15.2. Определение стоимости финансирования предприятия 448

15.2.1. Определение стоимости долгосрочных и среднесрочных источников

финансирования предприятия 448

15.2.2. Стоимость финансирования предприятия 459

15.2.3. Стоимость финансирования инвестиции 462

15.2.4. Взаимодействие между решениями об инвестировании и финансировании 463

15.3. Вклад теории портфелей 464

15.3.1. Анализ риска акций в теории портфелей 464

15.3.2. Модель рынка 464

15.3.3. Коэффициент бета 465

15.3.4. Связь между риском и рентабельностью акции в модели MEDAFE 467

15.3.5. Применение метода MEDAFE при определении ставки дисконтирования 468

15.3.6. Ситуация 471

15.4. Выводы и заключения 472

15.5. Литература 473

15.6. Практикум 474

16. Инвестиционный и финансовый план 482

16.1. План как документ 482

16.1.1. Первая часть: использование средств 483

16.1.2. Вторая часть: источники 486

16.1.3. Иллюстрация 488

16.2. Равновесие источников и их использования 489

16.2.1. Выравнивание плана, коша финансовые источники предприятия ограничены 491

16.2.2. Выравнивание плана в случае, когда предприятие может пополнить

свои финансовые источники 491

16.2.3. Модели финансового планирования 493

16.3. Проблема оптимальной структуры финансирования 493

16.3.1. Общая стоимость финансирования, рассматриваемая как функция

структуры финансирования 494

16.3.2. Общая стоимость финансирования, рассматриваемая независимо

от его структуры 495

16.4. Выводы и заключения 496

16.5. Литература 497

16.6. Практикум 497

ШЕСТАЯ ЧАСТЬ. ФИНАНСОВАЯ ОЦЕНКА ПРЕДПРИЯТИЯ 505

17. Финансовая оценка предприятия 506

17.1. Контекст и цели финансовой оценки 507

17.1.1. До финансовой оценки: стратегическая диагностика 507

17.1.2. Процесс оценки: переговоры 508

17.2. Предприятие как имущественный комплекс 508

17..2.1. Оценка осязаемых элементов 508

17.2.2. Оценка неосязаемых элементов: понятие гудвилла (или сверхстоимости) 513

17.3. Предприятие как инвестиция 516

17.3.1. Предприятие как промышленная и коммерческая инвестиция:

его дисконтированная стоимость 516

17.3.2. Предприятие как финансовая инвестиция: биржевая оценка 519

17.4. Финансовая оценка на практике: смешанные методы 522

17.4.1. Основные методы оценки 523

17.4.2. Выбор метода 525

17.5. Стоимость и цена: пример сделки 526

17.6. Выводы и заключения 528

17.7. Литература 528

17.8. Практикум 529

576

СЕДЬМАЯ ЧАСТЬ. ОБЩЕЕ ЗАКЛЮЧЕНИЕ 531

18. Финансы предприятия 532

18.1. Способы идентификации факта финансовой жизни 532

18.1.1. Бухгалтерское представление факта финансовой жизни 533

18.1.2. Экономическое представление факта финансовой жизни 534

18.1.3. Организационное представление факта финансовой жизни 536

18.2. Способы осмысления факта финансовой жизни 537

18.2.1. Внутренний или внешний способ 537

18.2.2. Нейтральный (позитивный) или нормативный способ 538

18.2.3. Практический или теоретический способ 539

18.3. Двойственная классификация исследований факта финансовой жизни

предприятия (общие выводы) 541

18.4. Литература 542

18.5. Обзор некоторых специальных периодических изданий 543

ПОСЛЕСЛОВИЕ 545

Эффективное управление финансами — путь к успеху 546

Сокращения и условные обозначения 565

Переводное издание Бернар Коласс

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ

Редакторы О.Л. Борисова, Л.В. Речицкая

Корректор Л.В. Сергеева Оформление художника А. В. Лебедева

Оригинал-макет изготовлен в издательском объединении "ЮНИТИ" А.В. Егоровой

Лицензия № 071252 от 04.01.96

Подписано в печать 17.10.97. Формат 70x100 1/16

Усл. печ. л. 46,8. Тираж 5000 экз. Зак. 1424

Издательство "Финансы"

Издательское объединение "ЮНИТИ"

Генеральный директор В.Н. Закаидзе

123298, Москва, Тепличный пер., 6

Тел.: (095) 194-00-15. Тел./факс: (095) 194-00-14

E.mail: [email protected]

Отпечатано в типографии издательства "Дом печати" 432601, г. Ульяновск, ул. Гончарова, 14

0005.htm Business Toolkit

FINANCIAL MANAGEMENT

CARANA Corporation - USAID - RPC Moscow 1997

Gestion financiere de 1'entreprise

PROBLEMATIQUE, CONCEPTS ET METHODES

BERNARD COLASSE

Professeur de Sciences de Gestion a I 'Universite de Paris-Dauphine

TROISIEME EDITION REVUE ET AUGMENTEE

Разделы экспресс-диагностики

Техника Эффективного Менеджмента Сагала Согрога1юп\1)5АЮ\РЦП Диагностика состояния предприятия йс

Техника Эффективного Менеджмента

Диагностика состояния предприятия ,,* ^Carana ^CorP°^rati°ⁿ\^USAID\^pU'

Ы

Техника Эффективного Менеджмента _Сагапа _{Согрога},|_оп\_и5АЮ\РЦП Диагностика состояния предприятия п*

Значения ключевых показателей Отношение рабочего капитала к продажам

Техника Эффективного Менеджмента Corporation\USAID\PUn Управление оборотными средствами предприятия ^ ос

Техника Эффективного Менеджмента _Carana _Corporation\USAID\PUn Управление денежными средствами 228

Сравнение сокращения затрат и увеличения объема продаж с точки зрения влияния на величину прибыли

Анализ структуры затрат

Пример: Структура затрат АО "Квант" за квартал


Статья затрат	млн. рублей	%
Материалы	1,354	41.3 \
Зарплата	289	8,8
Эл. энергия (силовая)	108	3,3
Накладные расходы	1,324	40.4 !
Коммерческие расходы	48	1,5
Соц. инфраструктура	153	4,7
Всего:	3,276	100

Техника Эффективного Менеджмента Управление издержками предприятия

250

Carana Corporation\USAID\P14n

Техника Эффективного Менеджмента Corporation\USAID\PUn Управление издержками предприятия 255

Деление затрат на постоянные и переменные несколько условно

Гехника Эффективного Менеджмента „ _ . ,,,„.._,„,,,-, /правление издержками предприятия _2у? ^Carana Corporat.on\USAID\PUn

Техника Эффективного Менеджмента ...„.„

Сагапа Согрога1юп\иЗАЮ\РЦП

327

Анализ портфеля продукции - приемы

Определив все виды деятельности предприятия, необходимо выбрать из существующего ассортимента те изделия, которые приносят стабильную прибыль и приток денежных средств, а также пользуются спросом у потребителей

Каждый товар необходимо рассмотреть со следующих позиций:

Сегментация рынка - идентификация целевых групп потребителей товара

Матрица "рост-доля рынка" - классификация рынка товара по двум независимым измерениям: привлекательность базового рынка и конкурентная сила предприятия

Взаимное влияние изделий выпускаемого ассортимента - анализ реакции конкретных потребителей на изменения в ассортименте выпускаемой продукции

Техника Эффективного Менеджмента

Управление ассортиментом продукции с позиции рынка _39у ^Сагапа Согрогайрп\иЗАЮ\РЦП

Выбор целевого сегмента

Как правило один товар не может удовлетворить всех покупателей на рынке. Необходимо определить группу покупателей, потребности которых настоящий товар удовлетворяет наилучшим образом

Проведение сегментации. Необходимо разбить рынок товара на сегменты, однородные с точки зрения характеристик потребителя и его отношения к товару

Сегментация по выгодам (пользе, которую получает потребитель) является классификацией клиентов по их отношению к характеристикам товара

Описательная сегментация опирается на демографические или иные характеристики, описывающие клиента. Например размер предприятия, географическое положение, состав акционеров

Поведенческая сегментация является классификацией клиентов в зависимости от особенностей процесса принятия решения о закупке.

На некоторых предприятиях процесс закупок жестко централизован, в других - наоборот, закупки децентрализованы, важны так же степень формализованности и длительность принятия решения о закупке