"Татьяна Гурова, Андрей Кобяков "Американский кризис" (бизнес+политика) [V]" - читать интересную книгу автора

определение уровня "дна" рынка и формы движения индексов в среднесрочной
перспективе. По поводу уровня большинство сходилось на том, что при
недраматическом сценарии развития событий (а драматическим считается
переход экономики США в стадию явной рецессии с уходом темпов роста ВHП в
отрицательную область) индекс NASDAQ должен упасть до 1500 пунктов, а Dow
Jones - до уровня 8000-9000 пунктов. С траекторией единого мнения не было.
Самые оптимистичные говорили, что рынок будет двигаться по V-образной
траектории, на следующих уровнях оптимизма речь шла об U- и L-образных
траекториях. Впрочем, и у крайних пессимистов оставалась надежда, что до
буквы L дело не дойдет и траектория примет форму "молнии" - после каждого
снижения ФРС процентных ставок рынок будет уходить вверх, а потом
возвращаться на прежние или близкие к ним уровни.
Увы, события 20 марта развеяли и эту надежду. В этот знаменательный
день ФРС решила снизить ставки, но не на ожидаемые рынком 0,75 процентного
пункта, а всего лишь на О,5, и раздраженные инвесторы, несмотря на
заверения ФРС, что она готова сделать это еще не раз, продолжили сброс
акций. В итоге к 21 марта индекс NASDAQ опустился до 1857,44, Dow Jones -
до 9720,76. Рынок замер в ожидании L-образной рецессии, с "дном" в
5000-6000 для Dow Jones и 1000 для NASDAQ.


Ошибка

Удивительно, что современные западные экономисты в большинстве своем
довольно высокомерно относятся к концепции экономических циклов. В
последние полтора-два года не раз приходилось слышать, что в США начался
"золотой век", что найдено лекарство от регулярных экономических спадов и
никакой рецессии не будет никогда. Увы, никто не сказал, что же это за
лекарство, но, как показывают текущие события, его и не было.
А что же это такое было? Почему американская экономика росла с темпом в
среднем 4-4,5% в год десять лет подряд? Hаш ответ заключается в том, что
устойчиво высокие темпы роста американской экономики в 90-х годах были
совершенно естественны для той стадии экономического развития, которую
проходили США в этот период. И так же естественно, что этот "золотой век"
должен был закончиться где-то около 2000 года.
{Сегодня главное развлечение аналитиков поиск "дна", до которого могут
упасть биржевые индексы. Пессимисты полагают, что Dow Jones может
снизиться до 5000-6000 пунктов, а NASDAQ до 1000.} Приведем наш
собственный прогноз. В 1997 году в статье "Куда упадет доллар?" мы
написали, что кризис в США наступит осенью 1999 года. В этом прогнозе мы
опирались на простую циклическую модель. Hа самом деле мы ошиблись на год.
И более того, не предвидели hi-tech-бума 1999-2000 годов. Это означает,
что мы не учли какие-то важные факторы более краткосрочного, нежели
цикличность, действия.
Позднее эти факторы стали очевидны. Первый - наличие у такой страны,
как США, довольно мощного политического ресурса влияния на экономические
параметры.
Имеется в виду война в Югославии, которая, безусловно, приостановила
развитие "проекта евро" по крайней мере на год. Второй фактор - возросшая
мобильность мирового капитала и тесная зависимость всех высокорискованных