"Андрей Кобяков, Михаил Хазин. Закат империи доллара и конец 'Pax Americana' " - читать интересную книгу автора

аналогичный рынок был и в США - это был фондовый рынок и прежде всего рынок
акций так называемых "высокотехнологических" компаний, торгующихся как на
площадке NASDAQ (в основном), так и на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE).
Этот рынок, так же, как и рынок ГКО, был доступен для иностранных компаний и
так же, как рынок ГКО, вытягивал ресурсы из обычной, традиционной экономики,
которая, разумеется, не могла с ним конкурировать по доходности.
Причем в США существовала практически полная аналогия российской схеме.
Как и в России, денежные власти США были не очень озабочены ситуацией с
экономикой в целом - их волновала исключительно ее монетарная составляющая.
В России для этого "держали" курс доллара, а в США - инфляцию. И в том, и в
другом случае, как это будет видно ниже, тактический выигрыш, выражавшийся в
"красивых" текущих макроэкономических показателях, привел к глобальной
катастрофе. Разница была только в одном. В России выход на рынок ГКО новых
игроков не приводил к выигрышу для "старых" - скорее наоборот, денежные
власти страны, вовлеченные в коммерческую схему, ограничивали появление на
рынке неподконтрольных им нерезидентов. Поскольку в противном случае, в
полном соответствии с рыночными законами, доходы "главных" участников могли
бы упасть.
В США ситуация была другая. В отличие от рынка облигаций, где быстрое
увеличение количества участников вызывает падение доходности этих бумаг, на
фондовом рынке рост числа игроков ведет к резкому росту котировок акций и
общей капитализации рынка, что приводит к существенному росту стоимости
активов его "старых" участников. Иными словами, фондовый рынок несет в себе
ярко выраженные черты финансовой "пирамиды". Причем основные доходы от
развития этих "пирамид" получали не столько отдельные удачливые игроки
фондового рынка, сколько финансовые посредники и владельцы крупных пакетов
акций, которые реально управляли компаниями-эмитентами. Эта ситуация привела
к ряду эффектов, которые внесли существенное искажение в структуру
американской экономики.


ОЦЕНКИ РАЦИОНАЛЬНЫЕ И ЭМОЦИОНАЛЬНЫЕ

Первый был связан с принципиальным изменением психологии инвесторов на
фондовом рынке. Этот рынок существует в разных странах уже несколько сот
лет, но весьма редко выходил на "пирамидальные" схемы. Почему? Это было
связано с наличием так называемой "правильной" цены на акции, величину
которой мог легко определить любой, даже начинающий инвестор. Эта
"правильная" цена определялась путем умножения среднего дивиденда,
выплаченного компанией за последние несколько лет, на коэффициент, связанный
с учетной ставкой или нормальной ставкой по депозиту для того времени и той
страны, из которой происходил инвестор.
Грубо говоря, реальный доход, получаемый инвестором от купленных акций,
должен был примерно соответствовать доходности по банковскому депозиту на
аналогичную сумму, с учетом "премии", связанной с большим риском такого
размещения капитала.
Другим популярным методом определения справедливой цены является
соотнесение текущей стоимости акции с чистой прибылью компании, приходящейся
на эту акцию. (Этот метод тесно связан с известной в прикладных
экономических теориях операцией дисконтирования финансовых доходов и с