"Д.А. Митяев. Сценарии государственной политики при саморазрушении с" - читать интересную книгу автора

По состоянию на 1.04.98. сброс акций российских предприятий нерезидентами
по сравнению с уровнем 1.10.97. оценивается в сумму 7-8 млрд. долл. (из
общего портфеля в 10-12 млрд. долл.), продажа гособлигаций - более 10 млрд.
долл. (из общего портфеля 30 млрд. долл.). Таким образом, за период с
ноября 1997 г. по апрель 1998 г. среднемесячный вывод нерезидентами средств
с российского рынка ценных бумаг составлял около 3 млрд. долл. США.

Оставшийся в руках нерезидентов пакет российских гособлигаций (около 20
млрд. долл. или 30% рынка) реально продается ими (несмотря на заверения ЦБ
РФ и Минфина в обратном), учитывая растущую политическую и экономическую
неопределенность, а также и техническую возможность - полную либерализацию
Банком России режима репатриации выручки (с 1.01.98. допуск нерезидентов на
рынок спот, с апреля с.г. на рынок валютных фьючерсов). Эти продажи носят
скрытый характер - средства "замещаются" ЦБ РФ и связанными с ним
отечественными и западными банками под гарантированное размещение в них
оставшихся ликвидных валютных резервов и форвардные сделки по страхованию
валютного риска.

Для полного вывода средств нерезидентами, даже с учетом ускорения продаж
гособлигаций в апреле, вероятно, потребуется еще 1-2 месяца.

Нерезиденты заинтересованы в относительно "плавном" выводе средств, иначе
они понесут более существенные потери как в связи с падением курсовых цен,
так и по причине преждевременной (по их мнению) девальвации рубля. Этот
интерес дополнительно влияет на затяжку кризиса и его переход в открытую
фазу в конце второго квартала с.г.

В качестве причины "отчаянных" усилий российских денежных властей по
сдерживанию неизбежного "схлопывания" финансовой системы страны выступают и
политические факторы: необходимость закончить политическую игру с Госдумой
и Советом Федерации по формированию Правительства или роспуску Думы.

Если ЦБ РФ удастся в течение второго-третьего кварталов с.г. сдерживать
падение курса рубля (его ликвидных резервов хватит на 50-70 активных
торговых сессий с емкостью рынка до 100 млн. долл. каждая, но их явно
недостаточно для покрытия выводимых с фондового рынка и рынка ГКО
нерезидентами средств - до 25 млрд. долл.), то существенное влияние на
глубину и характер девальвации рубля будет иметь торговый баланс страны за
первый квартал.

Продолжающийся мировой нефтяной кризис значительно ухудшает экспорт-
ный потенциал российских компаний, а взятые ими кредиты под будущие пос-
тавки нефти в размере нескольких миллиардов долларов (ЛУКойл, ЮКОС и др.
) в целях приватизации "Роснефти" и выплаты текущих налогов еще более
снижают текущие поступления от экспорта. Прямые потери для бюджета от
сокращения экспортной выручки, вероятно в 1,5-2 раза превысят названную
С.Кириенко цифру в 10 млрд. руб. (только на акцизах на нефть и газ бюд-
жет недоберет не менее 2 млрд. долл.).

Неблагоприятные российские налоговые условия начала года будут также