"Сергей Голубицкий. Чужие уроки - 2006" - читать интересную книгу автора

надежды азиатского тигра.

"Hedge" означает "защиту" и подразумевает консервативный подход к
инвестициям, направленным, в первую очередь, на сбережение капитала, а уж
потом - на получение рекордной прибыли. Это, однако, в теории. В реальности
история хедж-фондов пошла в прямо противоположном направлении. "Хедж-фонды
изъясняются на парадоксальном языке, достойном миров Льюиса Кэрролла и
Джорджа Оруэлла. Слова этого языка означают только то, что подразумевают под
ними сами менеджеры: "рыночная нейтральность" позиций может легко довести до
банкротства, "долгосрочный капитал" оказывается на поверку скромными
деньгами, раздутыми сверх всякой меры с помощью финансовых рычагов

[1] и вложенными в краткосрочные позиции, а сам "хедж" предполагает
проведение безумно рисковых сделок", - иронизирует Дин ЛеБарон, создатель
Batterymarch Financial Management, одного из пионеров компьютерного
моделирования в биржевом трейдинге середины 70-х годов.

Вообще говоря, Дин ЛеБарон несправедлив по отношению к своим азартным
коллегам: оруэллианский мир - не каприз зарвавшихся финансистов, а результат
парадоксальности самих инструментов, которые используются хедж-фондами для
инвестирования: фьючерсов, опционов и "коротких продаж"

[2]. Когда журналист Fortune Альфред Уинслоу Джоунс учредил в 1949 году
первый хедж-фонд в современном смысле этого слова, рядовые инвесторы
вздохнули с облегчением: наконец-то появилась возможность отслеживать
реальное поведение рынка, а не тупо стоять в героической позе "быка" в
окружении одних "медведей"

[3]! В самом деле: "короткие продажи", не допустимые в традиционных
инвестиционных фондах и энергично используемые Джоунсом, позволили
хедж-фондам в периоды стагнаций делать правильную ставку на понижение рынка,
а не на его несуществующий рост.

Появление опционов

[4] - новых финансовых инструментов, производных от обыкновенных акций,
индексов и фьючерсов, - открыло для хедж-фондов Святой Грааль: отныне любую
позицию в обыкновенных акциях можно было страховать от неблагоприятных
движений рынка. Схема проста и гениальна: одновременная покупка 1 000 акций
компании и 10 Put-опционов полностью защищает от любого непредвиденного
падения цен; и наоборот: продажа 1 000 акций компании "в короткую" вместе с
одновременной покупкой Call-опционов страхует от нежелательного роста ценных
бумаг.

Все это, однако, лишь теория. Читатель наверняка обратил внимание на
фразу: "Покупка 1 000 акций и 10 опционов". Дело в том, что 1 опционный
контракт позволяет контролировать 100 акций, при этом стоимость его, как
правило и как минимум, в 10-15 раз ниже, чем стоимость этих акций.
Получается, можно купить 1 000 акций по цене 50 долларов за штуку, заплатив
за позицию 50 тысяч долларов, а можно купить только 10 Call-опционов по цене