"Сергей Голубицкий. Чужие уроки - 2006" - читать интересную книгу автора

капитал, получить который можно было только под не менее грандиозные имена.
Джон Меривезер нашел и то, и другое. Для начала он переманил из Salomon
Brothers всех лучших трейдеров из своей бывшей "Арбитражной группы", затем
ввел в учредители Long-Term Capital Management Дэвида Маллинса -
вице-председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы США.
Однако по-настоящему тяжелую артиллерию прикатили в хедж-фонд Меривезера два
величайших ученых мужа: Майрон Шоулз и Роберт Мертон.

В 70-е годы Шоулз вместе со своим университетским коллегой Фишером
Блэком открыл формулу, позволяющую по стоимости акций определять цену
выписанного на них опционного контракта. Разумеется, цена опциона,
рассчитанная по формуле "Блэка-Шоулза", была чисто теоретической и
разительно отличалась от реальных котировок на бирже. Однако торгующая
публика сразу же восприняла ее как единственно "справедливую", что, в свою
очередь, открывало заманчивые перспективы для практических инвестиционных
решений: если реальная цена опциона на рынке была выше "справедливой"
("блэк-шоулзской") стоимости, опцион следовало продавать; ниже - покупать.

Единственное, чего не хватало опционной модели "Блэка-Шоулза" для
обретения статуса идеальной "техники динамического хеджирования", так это
умения предсказывать изменения стоимости опционов с опережением событий. Эту
брешь и закрыл Роберт Мертон. Проделав интеллектуальное сальто-мортале,
Мертон адаптировал к финансовому рынку опционов теорию японского математика
Кийоши Ито, которая доселе применялась исключительно в ракетной баллистике
для расчета траектории полетов. Можно только догадываться, с какой смесью
сакрального ужаса и восхищения взирали традиционные участники биржи на
опционные камлания хедж-фонда Меривезера!

Пылесос

Как только Майрон Шоулз оказался в LTCM, он тут же отправился по
крупнейшим банкам собирать деньги. Представьте себе - в офис является
человек-легенда, по учебникам которого обучались все менеджеры и трейдеры
учреждения, начиная с самого начальника инвестиционного отдела! И теперь
Великий и Ужасный лично удостаивает вас немыслимой чести поучаствовать в
совместном финансовом проекте. "А кто будет торговать на бирже? Как?! Сам
Джон Меривезер?! Какое счастье, мистер Шоулз, что вы не прошли мимо нашего
скромного заведения!"

Подобным макаром отцы-учредители LTCM собрали сходу 1,3 миллиарда
долларов! О том, какая сторона пребывала в позе просителя, можно судить по
драконовским условиям инвестирования в LTCM. Минимальный взнос - 10
миллионов долларов, срок инвестиции - три года, доля LTCM - неслыханные 25%
от прибыли

[6], никакого вмешательства в инвестиционную политику, полное
устранение из структуры трейдинга, а также письменное обязательство ничего
не спрашивать, ни во что не вмешиваться и никому ничего не рассказывать.

Брокерский счет открыли на имя Long-Term Capital Portfolio,