"Александр Смирнов. Куда ведет укрепление рубля? " - читать интересную книгу автора

инфляцией" в имеющемся у нас виде по-прежнему противоречит возможностям
модернизации страны, но благоприятствует консервации нашей сырьевой
отсталости.
Сильный и слабый рубль - плюсы и минусы. Понятно, что слабый рубль
выгоден экспортерам и внутренним производителям, но не выгоден импортерам,
торговле и субъектам, имеющим значительные валютные долги. На первый взгляд,
кажется, что он не выгоден и населению в целом, так как ограничивает
возможности потребления.
Помешает ли внутренним производителям (не экспортерам) более высокий
курс валюты для модернизации своей производственной базы? С одной стороны
да - чем выше курс валюты, тем больше издержки на покупку импортного
оборудования (для российского инвестора), а, следовательно, и себестоимость
продукции. Но если у их продукции есть импортный аналог (а он почти всегда
есть), выгода получения большей выручки за счет роста конкурентоспособности
товаров является более реальным источником для покупки зарубежного
оборудования (или погашения кредита под его приобретение), чем возможность
его закупки по более низкой цене, но при слабом спросе на продукцию. И так
как эти два процесса конкурируют, здесь есть оптимум - однако понятно, что
он скорее в зоне "умеренно слабого", но не "сильного" рубля.
Но ситуация будет отличаться в зависимости от использования
отечественного или импортного сырья. Сказанное верно, если компания работает
на отечественном сырье - например, в пищевой промышленности. Но если
российский производитель закупает импортные комплектующие, рентабельность
его производства будет падать по мере роста валютного курса и тем больше,
чем выше доля импортной составляющей.
Каким образом выглядит конфигурация "курсовых" интересов для разных
групп иностранных инвесторов? Те, кто занимается реальными инвестициями -
получат премию при более слабом курсе рубля за счет уменьшения стоимости
своих инвестиций в валютном выражении. Это следует из того, что при продаже
валюты они смогут выручить большее число рублей, необходимых при покупке
земли, российских активов и проведении прочих расходов; стоимость же
иностранного оборудования в валюте будет для них неизменной, а продукция,
создаваемая в России с использованием отечественного сырья будет иметь
большую конкурентоспособность.
Но если мы имеем полный цикл сборки на импортных комплектующих,
например - производство электронной продукции, то конкурентоспособность
такой продукции будет почти равна импортной, снижаясь вместе с ослаблением
рубля. Для таких производств ослабление рубля не выгодно. Но в этом случае у
инвесторов будет стимул организовать производство комплектующих в России,
что с точки зрения долгосрочных интересов страны более предпочтительно. К
этому их может подтолкнуть также и "давление" и со стороны нашего
государства.
При этом спекулянтам удобнее работать в условиях укрепляющегося рубля,
занимая "короткую" позицию по "слабеющий" валюте, что упрощает получение
прибыли при вводе и выводе "горячих" денег. Это позволяет откупить валюту
через некоторое время после ее продажи по более выгодному курсу. При этом
МВФ обычно призывает к проведению "стабилизационной" политики, столь
"успешно" проводимой в России как раз накануне 1998 года.
Сильный рубль дает российским инвесторам преимущества с точки зрения
гипотетической внешней экспансии - возможностей покупки внешних активов, в