"Александр Смирнов. Куда ведет укрепление рубля? " - читать интересную книгу автора

года составило 30,8% с 46,6 до $32,22 млрд. - но оно был достигнуто за более
длительный период. Максимальное сокращение денежной массы - 15,6% произошло
в течение 1932 года - то есть одного года.
Наиболее сильное сокращение М2 в России в кризисный период наблюдалось
в январе 2009 года - 11,1%, с 13.493 до 11,99 трлн. руб. - на 1,5 трлн. руб.
За период с 1 февраля 2009 года по 1 декабря 2009 года денежная масса М2
выросла на 2,23 трлн. руб. до 14,224 трлн. руб. - на 18,6% или - 22,3% в
годовом исчислении, рост М2 к 1 декабря 2009 года относительно начала года
составил 5,4%. Рост денежной массы, вызванный макроэкономической
стабилизацией, благоприятной сырьевой конъюнктурой, продажей валюты и
поддержкой, создаваемой за счет дефицита бюджета, выступает ведущим фактором
роста спроса и санации экономики.
Достаточен ли текущий уровень роста денежного предложения? Например в
Китае, несмотря на мировой финансовый кризис, в течение 2008 года денежная
масса М2 выросла на 17,8% с 40,34 до 47,52 трлн. юаней, при этом
экономический рост составил - 9% при инфляции 5,9%. Прогноз роста ВВП за
2009 год не менее 8%, тогда как у нас за тот же период прогнозируется
падение около - 8,5%. Напомним, что в 1998 и 1999 годах не только
девальвация, но и активный рост денежного предложения в России к концу 1998
года - до 21,3%, а в 1999 году - на 57,5% был одним из рецептов ее
оживления. В то время как Китай, отказавшийся от либеральных догматов,
выбивается в мировые лидеры, Россия идет по пути, схожим с Латинской
Америкой.
В интересах экономики следует обеспечить годовой темп роста денежной
массы на уровне около 25-30%, что может обеспечить приемлемый рост экономики
при удержании инфляции в адекватных пределах. Представляется, что для более
активного выхода из кризиса скорость денежных вливаний на "дне" следовало бы
немного ускорить, благо инфляция - все-таки затормозилась. И это был бы путь
от "currency board" к суверенной финансовой политике.
С другой стороны, покупки валюты со стороны ЦБ на фоне благоприятной
сырьевой конъюнктуры ведет к росту денежного предложения. Эти факторы могут
вызвать как давление на рубль, так и рост инфляции. Интересно, что Всемирный
банк уже дает знать России об угрозе инфляции, подобно тому, как МВФ весной
2008 года предупреждал нас о "перегреве" экономики. По всей видимости, ЦБ
будет удерживать его колебания в определенном коридоре. Минэкономразвития
уже обновил прогноз среднегодового курса рубля в 2010 году до 28,3 руб. за
доллар.
Однако в будущем - при сохранении высоких цен на нефть, подпитываемых
"мягкой" денежной политикой на глобальном уровне и неизменности достаточно
жесткой финансовой политики внутри России - рубль продолжит постепенное
укрепление. И то и другое - дорога к сырьевой отсталости.
Проблема в том, что инфляция в России, раздуваемая ростом тарифов
монополий и недостаточностью конкуренции, носит в основном немонетарный
характер. В этом контексте анти-инфляционная политика также противоречива,
поскольку она препятствует антикризисному стимулированию спроса.
Чтобы увеличить предложение рублей у наших денежных властей есть три
возможности - скупать нефтедоллары, увеличить затраты бюджета и/или
равномерность его финансирования, снизить налоги, в первую очередь НДС.
Самое важное - рост предложения рублей автоматически решит и проблему
ослабления курса, хотя и оживит инфляцию. Но лучше иметь нормальные темпы